由于投资者在欧洲央行政策会议和欧盟峰会举行前持观望态度，金价在平淡中温和上涨，盘中最高触及1742美元/盎司，交投震荡。鉴于实物需求、投资需求、避险需求、外储多元化需求、持有成本等因素的支撑，各研究机构近日发布的展望报告对2012年的黄金继续持乐观态度。

自2001年以来，黄金价格累计涨幅超过600%。中信证券分析师薛峰将此期间划分为三个阶段：在2001年至2008年，金价主要受到美元贬值、流动性和通胀预期的支撑；2008年，黄金价格受到金融危机冲击，出现了泥沙俱下式的下滑；2009年至今，金价上涨主要受益于避险需求、流动性和官方购买等因素。当前，黄金牛市出现了一些弱势特征：一方面，投资需求增长放缓，主要表现为ETF基金持仓量徘徊不前；另一方面，黄金股出现弱于金价走势的特征。不过，薛峰认为，支撑金价的关键因素没有发生根本变化。

由于黄金自身不产生收益，且存在一定的持有成本，因此，黄金的储备需求往往会受到利率水平的较大影响。从历史统计规律来看，在负利率阶段，持有黄金的机会成本为负，黄金往往存在较高的收益率。目前，一些经济体存在货币政策收紧的预期，但在财政政策调整空间和结构性因素引发的通胀预期下，在未来较长时间内，实际利率大幅攀升的可能性较小，且大多数主要经济体均处于负利率时期。薛峰表示。

官方储备需求上升的预期，是金价的另一个利好因素。自2009年以来，中国、印度、俄罗斯、墨西哥等国家央行开始寻求增加黄金储备的机会。薛峰表示，2011年以来，韩国、泰国、俄罗斯、委内瑞拉等国央行购买黄金的行为强化了市场对官方黄金储备需求上升的预期，特别是一些高额外汇储备国家的储备资产多元化预期将会长期存在。银河证券分析师孙勇也表示，今年第三季度官方黄金购买量继续大幅增加，给市场增加了想象空间。

在避险需求方面，欧债危机蔓延、中东和北非等地局势不稳、评级机构下调多国主权信用评级等因素都将在2012年持续，进而将刺激黄金市场的避险需求。孙勇则指出，黄金的避险功能已经被显著削弱。黄金与风险资产1个月的相关性已出现了明显的逆转，其中，与欧元、沪深300指数等部分指标甚至转为高度正相关。黄金与5年期欧洲CDS的1个月、3个月和6个月的相关性均为负，黄金对金融危机，特别是欧债危机的避险功能有限。孙勇表示，黄金的避险功能主要体现在两个方面：一是针对战争等政治风险的避险，这与其作为最终的支付手段功能紧密联系；二是对本身经济不景气和通胀预期的规避。