目前黄金已经进入了一个高位盘整期，金价上下起伏难以避免，甚至暴涨暴跌的局面都可能出现，此时投资黄金的风险也在加大。如果此时投资者购买银行黄金理财产品，已并非是看涨结构的产品就能获得高收益的时期，投资者更需要着重预判理财产品周期内的金价走势，选择合适收益结构的产品。

银行黄金理财产品喜忧参半

在金价大涨的情况下，现货黄金、期货黄金、实物黄金、纸黄金、黄金T+D的投资者很多都赚到了大钱，这让很多购买了银行黄金理财产品的投资者感到自己购买的理财产品实在不太“给力”。这些理财产品不但到期收益不理想，有些甚至根本达不到预期收益。

普益财富银行理财产品研究员方瑞表示，超过半数到期的挂钩黄金的银行理财产品，其到期收益率不到5%，其中很多都无法达到预期收益率。而15款到期的黄金理财产品，实际上平均年化收益率仅为6%，这些理财产品中，预期年化收益率最高的曾预计47.38%，但实际情况表现得相当惨淡。

同为金价大涨的背景下，少部分银行的黄金理财产品却表现出了超出预期的收益。一些外资行发行的投资于黄金基金的QDII产品，表现就良好的多，像花旗银行发行的贝莱德世界黄金基金（欧元对冲）产品，累计收益率达到25.77%，目前实际收益率最高的则是渣打银行推出的开放式黄金指数人民币UTSN003产品，最新累计收益高达85.56%。

黄金理财产品收益与金价涨幅并不直接相关

同是黄金理财产品，在金价上涨的背景下，为何表现差异巨大呢？

银行发行的黄金理财产品一般都是挂钩黄金现货和期货价的，对收益结构都进行了设置，这些在其产品发行时候有说明，里面对于挂钩黄金的价格涨跌幅度达到一个什么水平都有详细标注。但是对于黄金理财产品的这个收益结构的具体操作方式，银行一般是不透露给投资者的。

一般的银行黄金理财产品的操作方式大概分为两部分，第一部分是以较大额的资金购买债券之类的固定收益类产品；第二就是以少量资金购买挂钩黄金指标相关的衍生工具，多数都是购买黄金期货。

最终决定产品能不能达到甚至超越预期收益率的因素，其实在于少量资金购买的挂钩黄金指标相关的衍生工具。按照这个收益结构区分，在目前市场中，理财产品收益率与黄金价格变化主要有3种关系，第一是理财产品收益率水平与黄金价格“正相关”，这类产品一般嵌入看涨期权。第二种是，理财产品收益与黄金价格负相关，这类产品一般嵌入了看跌期权。还有一种就是，当黄金价格处于某一个区间内，理财产品收益较高（低）；而在这区间外，收益较低（高）。这类产品一般是嵌入了蝶式期权。根据结构的不同，此类结构型产品若提供保本结构甚至保证收益，那么其收益潜力往往就会随之下降；反之若可以承担一定的损失风险，则收益潜力也会较大。

收益率最低的产品一般设定了一个观察水平，在3个月的投资期内，若黄金价格下跌至观察水平或其以下，则产品获得最高预期收益率；若黄金价格始终位于观察水平之上，则产品仅能收获最低预期收益率。显然，这款产品的设计是看跌未来黄金价格。而从收益率最高的产品设计来看，其属于非保本浮动收益型产品，主要收益来源于黄金价格的提升，下跌则可能出现亏损。因观察标的盘中价格与建仓价格相比涨幅超过10%所以提前终止，此产品的设计原理是看涨黄金价格。

收益结构的不同，就解释了为什么在金价大涨的背景下，很多银行的黄金理财产品表现不尽如人意的原因。

黄金股涨势更猛

中金黄金、山东黄金是A股市场最老牌的黄金上市公司。截至2010年底，中金黄金保有黄金资源储量金金属量463.82吨，铜金属量37.93万吨，铁矿石1039万吨，拥有矿权128个，矿权面积达到1098平方公里。2010年共新增资源储量金金属量42.64吨、铜金属量7.25万吨。

2005年底~2010年底，5年间中金黄金股价自0.8元（前复权）一线上涨至最高38.15元，股价涨幅达到4668%，山东黄金股价从0.7元（前复权）上涨至最高67.73元，股价涨幅更是达到9575%；同期国际金价自500美元/盎司上涨至1300美元/盎司，价格涨幅也高达160%，股价与金价从趋势上均呈现出一致的牛市行情。当然，黄金股除了金价上涨外，股价的上涨还有来自公司基本面的因素。

首先在2005年12月21日至2006年2月6日，国际现货黄金价格在2005年底探底至489美元/盎司后，开启了稳步上涨行情，2006年2月初金价最高触及575美元/盎司。几乎同一时期，中金黄金2006年1月起股价自0.8元附近连续拉升至1.83元，山东黄金也从0.8元一线上涨至1.8元左右，两只黄金股均创出当时历史新高。

2006年4月28日，现货黄金价格自620美元/盎司再次开始强烈上涨，11个交易日收出9根阳线，至当年5月12日，金价创下730美元/盎司新高。在这轮强势行情中，中金黄金自4月18日2.4元一线开始连续拉升，5月17日连续三个涨停后股价亦是达到4.04元，虽然期间涨停有来自公司自身的利好因素，但同期金价的上涨带来的刺激也是功不可没；此外，山东黄金自4月18日2.2元一线启动，4月28日后进入主升浪，价格直线式拉升，5月16日创下5.58元新高。这波上涨行情，中金黄金、山东黄金期间涨幅分别达到68%、153%；而同期现货黄金价格涨幅17.7%。

易方达主题跑输基准

诺安全球黄金是国内市场最早一只黄金主题基金，也算得上是最“幸运”的一只。

根据诺安全球黄金近日发布的年报，自2011年1月13日基金合同生效截至去年年末，份额净值增长率7.89%，高于业绩比较基准6.05%的收益率。

而晚四个月左右成立的易方达黄金主题成立于2011年5月6日，截至去年年末基金净值下跌5.70%，并没有战胜同期业绩比较基准-1.42%的表现。成立日期相差短短四个月，两只黄金主题基金的“命运”则显著不同。

实际上，从嘉实、诺安等在基金公司开始准备发行黄金基金，到诺安全球黄金首次面世，黄金价格已经走到比较高的水平，开始出现一系列回调。

不过从2011年2月份开始，主要得益于来自新兴市场的需求，金价步步上升，在四月末达到了1500美元/盎司。随后7月初，黄金上涨进一步加速，7、8两月，黄金价格共上涨了22%。

在7、8月份期间，诺安全球黄金建仓已经基本完成，而5月成立的易方达黄金主题此时加快建仓。随后黄金在8月末和9月初两次上冲1900美元后，受到获利盘的冲击和欧洲债务危机升级影响，黄金大幅调整超过400美元，回到1535美元水平。黄金在11月中旬前重新站上了1800美元，但在年底再度下跌收报于1565美元，全年收涨。由于易方达黄金主题建仓在相对高位，去年表现不敌金价。

设计决定收益

挂钩黄金理财产品的收益未必与金价走势成正比，原因在于设计。近期市场上挂钩黄金的产品主要分为两大类：一类是挂钩金价具体走向，一旦金价走势与设计预期相符，就可获得较高收益，但通常银行会设置封顶收益率，投资者就无法享受超额收益。另一类是设置了一定的区间范围，金价在区间里波动，可以获得不错的收益，但一旦价格突破了限制区间，收益反而较少。在这种情况下，投资者依然不可能分享黄金牛市。

因此，投资者在购买黄金类理财产品时要注意两方面，首先是黄金走势的大背景，其次是具体产品的相关细则。