德意志银行(Deutsche Bank)周一(11月12日)发布报告称，对黄金后市依然维持看涨态势，尽管几周前他们曾严重的错误估计了黄金价格的走势。黄金在第三轮量化宽松政策(QE3)推出后表现不如前两轮来的强劲，具体可以下看面的图表显示。

新一轮货币扩张和此前两轮很大的一个差别在于，新一轮计划冲击基础货币的过程相当的缓慢。如下图所示，美联储扭转操作对黄金几乎没有影响，因为扭转操作不会涉及基础货币增量(又称“开启印钞机”)。证券市场每买入一美元，同样的也基本将卖出一美元，以维持基础货币量上升的平衡。

银行准备金是冲击基础货币的主要机制，而事实上，自从扭转操作开始，银行准备金就开始下降了(详见下图)。迄今为止的QE3的资产购买行动也仅仅只是让银行准备金结余略有上升而已。

一旦最新的资产购买计划开始，银行准备金又会再度开始上升，实际利率或许会进一步走低至负数区域，并且美元将处于弱势格局，这很可能为黄金价格相当可观的上涨提供环境支持。同时，美国财政悬崖的不确定性和潜在的主权评级调降风险也将支撑黄金价格。

今年所剩不多的时间里，预计美国财政悬崖和美联储进一步量化宽松的举动不仅仅是使实际利率走向负数，美元也将因此走弱。而且，对美国主权评级遭调降的投机情绪也将支撑黄金市场。

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