不出意外，国际金价2012年将以1650美元/盎司左右报收，相较年初1565美元/盎司而言，其年度涨幅约为6%，这也是2007年金融危机以来第二低的年度涨幅。成绩相比过往10年平均16.8%的涨幅逊色不少，也远离部分市场人士热切盼望的2000美元/盎司关口。正因如此，部分市场人士对于未来金价的变动疑虑重重，而或许此时更需要用长期眼光看待黄金。 

未来黄金价格波动需要继续审视供求关系变化、市场避险与风险偏好、美元汇率与流动性变化、商品市场整体形势等因素。从需求来看，需考虑中印影响、央行因素和ETF力量。最大黄金买家印度的需求2012年前三季度需求较上年同期下降28%，但却呈现了需求增长的趋势，第三季度需求升至223.1吨，大幅高于第二季度的181.3吨和上年同期的204.8吨。中国第三季度黄金需求降至176.8吨，比上年同期减少8%，年内总需求仍小幅上升。央行购买黄金来看， 2012年三个季度，央行采购量增加了49%，继续成为黄金的净买家，其占世界黄金需求总量的9%。 2012年黄金价格的主要波动源仍是黄金(包括ETF、金条和金币)的投资需求，该需求相比去年下降了16%，是三季度黄金价格低于去年同期(黄金价格在去年三季度一度达到历史高点)的主要原因。但进入四季度黄金ETF总持仓量则创下历史高位。因此整体市场需求并没有呈现显著的放缓或者空头基调。 

另外从影响金价长期走势的美元来看，2012年两者继续维持-0.45的负相关性。但回归分析来看，美元指数价格波动中只有20%引发金价的波动。黄金的逆美元价格波动的特点，与欧债危机、美债风险保持了高度相关。从这个层面来看，需要判断2013年整体市场风险因素。 2013年初需要关注如果美国减支和增税同时到来的“财政悬崖”威胁，引发类似2011年债务上限谈判的政党对峙局面，金价可能会因此受益。而后期虽然美国经济所面临的不确定性有所减弱，增长有望略微提速，但是内部和外部可能的冲击仍然构成重大风险。经济内生动力仍然不足，总统大选尘埃落定后政治僵局以及债务上限问题仍然延续，欧洲债务问题也将考验市场抗冲击性。希腊和西班牙明年仍可能成为危机的中心。西班牙寻求ESM援助，欧洲央行启用OMTs(直接货币交易)在二级市场上买入西班牙国债的可能性较大。这对于黄金价格走势受避险因素的提振效果值得关注。 

从货币流动性方面， 2013年美联储的QE政策仍将维持，而其他经济体方面，日本可能在明年推出相当激进的刺激计划，内容涵盖财政和货币政策。澳大利亚经济面临矿业投资见顶的压力，预料将继续降息1-2次来提振制造业、房地产等行业。中国也具备利率调整空间。整体货币市场流动性的超宽松，对于大宗商品以及黄金的货币价值回归继续构成长期支撑因素。 

最后的问题是2013年黄金价格的预测，近12年来当黄金年度增幅低于6%后，第二年黄金价格分别取得了19.8%、 18.2%、 24.6%的强劲增长。而过去44年黄金的年均涨幅也达到了11.2%，中位数为5.89%，以此测算2013年黄金价格波动的均值或能维持15%左右的上升，若以年度开盘在1650美元/盎司来看，上涨目标为1900美元/盎司。当然这背后的引导因素仍为上述的正面引导条件，如果因素改变，则黄金价格的应变量不排除逆趋势的波动。