由于一些经济体公布的经济数据不乐观，推动美元被动走强，加上投资者转投有希望获得更高回报的资产，本周黄金市场再次下跌，上海期货交易所黄金期货价格全周累计下跌5.7%，创下4月中旬以来的单周最大跌幅。

黄金的再度下跌，一方面是前期的黄金暴跌表明牛市已经结束，所以经过超跌反弹之后再度下跌是市场运行中的正常现象。另一方面，美元强劲回升进一步吸引了资金抛出黄金购买美元，从而加速了黄金下跌。另外，道琼斯指数的连创新高也吸引了资金向股市的回流，从而进一步降低了不会分红和派息的黄金的吸引力，预计黄金跌穿前期低点只是时间问题，而一但前期低点1320一带跌穿后，便打开了进一步下跌的空间，下方的主要支撑将在1200美元/盎司一带。

金价再次连跌

截至周五(17日)收盘，上海期货交易所黄金期货主力合约收每克275.11元，再创2011年下半年高位回调以来的新低，下挫了1.25%，连续第三个交易日收跌，全周则累计下跌5.7%，仅次于4月中旬连续大跌创下的周跌幅。

黄金价格的连创新低使得投资者的情绪急转直下。据国际机构对分析师的调研，60%的分析师预期下周金价可能继续下跌，看空市场的比例创下了两周来的新高，而此前一周众多分析人士对金价的看法还较为分歧。“此前金价在大跌后一度反弹超过10%，投资者一度预期短期市场跌势或将有所缓和。”分析人士表示。

与此同时，ETF基金持仓也显示出投资者持续撤离市场的趋势。到16日，全球最大的黄金ETF-SPDR黄金持有量较前一交易日再度减少5.71吨，至1041.42吨，再创四年来的新低，全球最大的白银ETF也再度减持70.58吨，至10321.77吨，创下了一个月来的新低，显示出大型基金对贵金属市场的不看好姿态。

“美元持续反弹、股市连创新高，眼中削弱了贵金属的投资吸引力，加上大型基金的抛售，实物市场的占比较少，中印经济体消费者的抢购也"独木难支"，金价走势"雪上加霜"。”在分析人士看来，由于市场环境的现货变化，黄金市场逐渐难觅看多的声音。

“黄金市场继续弱势，很可能继续测试4月份创下的低点每盎司1322美元，目前市场的弱势暗示黄金价格的交易区间或会跌向1300美元左右。”南非标准银行的评论认为。

美元、其他资产强势推动资金离场

统计数据显示，今年来黄金价格的跌幅已达17%，与过去十二年连续收涨的势头形成鲜明对比。“黄金价格在近期急转直下，实际上与目前市场的环境变化息息相关，一方面美元持续走强，而另一方面利率回升的预期持续增加，使得黄金的逐渐失去魅力。”分析人士指出。

法兴银行的报告认为，自从黄金的基本面成为一个非传统商品的“混合体”后，黄金就成为一个独特的“商品”。实际利率、超预期的通胀、美元变动、财政前景以及政府资产负债表都对黄金具有远比其他商品更多的影响。而黄金基本面的矿山供应、回收市场供应、中央银行购买、ETF流动性等则进一步影响了价格。实际上，目前黄金市场价格的下跌更多也来自宏观环境的改善，而非基本面的变动。

“尤其是全球GDP增长态势显现，实际利率上升势头明显、美元也持续强势，通胀预期则较为温和，并且ETF基金也在持续减持。”法兴银行的分析指出。

同时，其他资产价格的强势也使得黄金的投资失去魅力。“尤其是美国股市连创新高，美股如果不下跌，包括黄金在内的大宗商品难觅入场做多机会。”光大期货分析师孙永刚认为。

”分析人士认为，黄金通常被看作对冲通胀和货币贬值的工具，在目前全球经济增长依然疲弱，大部分发达经济体的利率水平依然处于纪录低点的情况下，投资者不断转投高收益资产的“挤出效应”，无疑使得黄金的走势“雪上加霜”。

牛市结束 金市有望跌至1200美元

“长达十余年的上涨给予黄金资产太多的神话色彩，走牛本身也成为现货消费者逢低买入的主要原因。”申银万国期货分析师研究认为，尽管此前金条、饰品的抢购显示出需求依然强劲，但基本面、资产配置的变化使得黄金市场的前景堪忧。

资料数据显示，2008、2009年美元指数、美国国债趋同，黄金价格与道琼斯指数的走势趋同，显示出金融危机对市场风险情绪的冲击，2010年市场对美联储释放大量货币，引发通胀预期最为强烈，金价涨幅也最大，2011、2012年金价回报率降低，美元资产价格逐渐凸显。“从各大类资产表现来看，本年度黄金市场的表现较大类资产、其他商品都差，显示出基本面确实发生了变化。”申银万国分析师认为。

“市场上涨的动能已经大幅趋缓，一方面美元黄金“跷跷板效应”使得黄金避险天堂的地位失去光芒，而另一方面，随着经济的增长，支撑金价走高的利率因素、货币因素转向预期持续升温。”业内人士认为，相对于金价上涨时期机构看高至每盎司2000美元、3000美元，目前多数机构都逐渐看低到了每盎司1200美元、甚至1100美元、1000美元。

世界黄金协会公布的最新统计数据也显示，今年一季度，尽管中国市场的需求增长了20%，但全球黄金总需求较2012年四季度降低了19%。“除了热心购买黄金的中印消费者，全球央行购金热虽然仍在持续，一季度共增持了109.2吨黄金，连续9个季度买入，但是ETF、纸黄金的需求大幅下降，表明市场投资者的分歧明显加大，这一状况与此前一致看好黄金的情况明显不同，众人拾"金"价格高的时期或许已经过去。”业内人士指出。

从技术看，国际黄金有效跌破1540美元/盎司一线，就已经表明黄金已经结束了10年以来的牛市，目前熊市特征十分明显，尽管上次黄金在跌至1320美元/盎司一带时遭到了中国和印度平民的疯狂采购从而出现了快速的回升，但这只是熊市行情暴跌之后的超跌反弹行情，并未改变黄金的熊市格局，所以国际黄金当反弹到1490美元/盎司一带前期加速下跌时的位置，便再次开始快速下跌，目前已经跌至1377美元/盎司一带，离前期低点相差不远。预计跌穿前期低点只是时间问题，而一但前期低点1320美元/盎司一带跌穿后，便打开了进一步下跌的空间，下方的主要支撑将在1200美元/盎司一带。