全球市场通胀率仍然较低，这对黄金的中长期走势来说不是太好的信号，但投机资金在风格转换过程中仍然将金价推升至了1400美元/盎司上方。

从4月中旬的暴跌到目前价格基本稳定在1400美元/盎司左右，在将近一个半月的时间里，金银价格的波动率呈现出逐步走高，再回归到平稳的过程。进入5月中下旬以来，买盘不足的态势开始显现，市场的交投也开始变得清淡。但世界黄金协会的报告显示，亚洲市场在4～6月的实物黄金需求旺盛，WGC预估印度第二季黄金进口量将达350～400吨，较上年同期大增200%，且几乎是去年进口总量的一半。而中国市场4月黄金净进口约有160～170吨。来自亚洲强劲的实物需求也对本轮的反弹起到了一定的推动作用。

美元走软 基本面好坏参半

回到基本面，美元指数连续两周收出阴线，近期多位美联储官员在公开市场发表讲话，虽然5月22日伯南克表达了若经济数据支持，美联储可能在未来几次政策会议上决定缩减购买公债和抵押支持债券计划的规模的可能。但大多数官员的讲话内容仍然缺乏新意，目前看来市场对于美联储宽松政策规模以及持续时间的预期并没有太大改变。美元的下跌更多可能是前期多头获利回吐所导致，属于资金短期投资方向的转变，参考近期日本股市的下跌以及日元贬值势头的放缓，国际金价在近期走出反弹的逻辑也就清楚了许多。

其他经济数据方面，美国4月CPI指数为1.1%，环比下降0.4%；季调后失业率为7.5%，环比下降0.1%；美国房屋价格指数则是连续第四个季度上涨。失业率下降有望带动本国消费需求，刺激经济增长。美国房屋价格指数底部企稳反弹，房屋价格回升带动产业链复苏。然而市场通胀率仍然较低，这对黄金的中长期走势来说不是太好的信号，但投机资金在风格转换过程中仍然将金价推升至了1400美元/盎司上方。欧洲方面，欧盟统计局5月31日公布的数据显示，欧元区4月份失业率升至12.2%，刷新3月份所创12.1%这一纪录高位，这意味着欧盟领导人在经济复苏上面临严峻挑战。

而相对来说利好黄金的消息是，在经历了连续的上涨之后，东京日经指数在近期出现了大幅的下跌，伴随着大量资金逃离日本股市，必然会有部分资金转移到在目前价位相对安全的黄金市场避险。

ETF减仓幅度放缓 对冲基金大减黄金空头仓位

截至6月3日，全球最大的黄金ETF—SPDR GOLD SHARE的持仓量为1013.15吨，最近半个月减仓20余吨，相对之前来看，近期ETF的减仓幅度有所放缓，主要原因是金价在目前这个位置开始有了企稳的迹象。对于大部分的机构投资者来说，黄金仍然是一项重要的资产配置，因此在过去六个月减仓接近30%之后，我们预计SPDR的持仓会在接下来的一段时间内稳定在1000吨左右，继续大幅减持的空间已经不大。

而从CFTC公布的期货市场持仓数据来看，在最新截至5月28日的一周里，资产管理机构在COMEX黄金期货上的净多持仓比之前一周大幅上涨约1万手，增长幅度超过20%。

关注各大央行决议 1410美元/盎司或成分水岭

展望后市，短期内金价走势的变化将受到美国5月非农就业数据的影响，数据利好的话，市场对于美联储提前结束量宽政策的预期会有所增强，对金价走势不利；反之则可能推动金价上涨。而包括欧元区、英国、澳大利亚6月利率决议又将陆续展开，在美联储表达收紧宽松可能的背景下，其他主要经济体会否改变原有宽松货币政策基调成为未来一段时间内关注重点。

而从技术上来看，短期内金价能否有效站上1410美元/盎司这一关口对后市行情的演绎至关重要。该点位为之前一轮反弹的高位，如果能在本周有效升至该点位上方，则后市金价有望向上挑战1450美元/盎司，但如果仍然难以突破的话，预计金价会再度回归至1380美元/盎司附近盘整。