一如市场预期，近期黄金价格持续下跌。国内首批黄金ETF则“生不逢时”，首发募集遇冷。

7月18日，国内首批两只黄金ETF华安黄金易（ETF）和国泰黄金ETF基金合同同时生效，二者分别以12.08亿元、4.1亿元结束了黄金ETF首募。

三周前的6月27日，两家基金公司亦同时宣布将黄金ETF募集期缩短，认购结束日期均由7月19日提前至7月12日。

金价下跌殃及黄金ETF

今年以来，黄金价格已缩水近四分之一，仅二季度国际金价的下挫幅度就超过五分之一。在经历了4月15日与6月20日超过5%的单日暴跌后，黄金价格仍未获得有效支撑。

黄金价格跌跌不休，但国内首批黄金ETF逆势发行也是基金公司不得已的选择。

“黄金ETF最近一两年进入开发加速期，除了研发时间长，推出过程也比较复杂，涉及央行、证监会、交易所、上金所、基金公司等多个部门，基金产品获批后，要在6个月内完成发行，加上有多家基金公司竞争这块蛋糕，因此在发行时间上，基金公司选择的余地不大。”华南某大型基金公司ETF基金经理透露。

“机构投资者也只是帮助基金公司完成首募。”上述券商金融工程分析师表示，据其了解，机构只是认购少量份额，同时也通过其他黄金投资工具做了风险对冲，并不打算长期持有。

业内期待黄金ETF挂钩T+D

首战不利，遂有业内人士开始为黄金ETF规模过小担忧。“无论是华安募集12个亿还是国泰募集4个亿，这样的募集情况都不理想，未来黄金ETF上市，规模小可能会带来流动性不足的问题，创新产品很可能面临被边缘化的命运。”某基金公司人士表示。

同时，市场上关于黄金ETF加入做空功能的呼声渐起。“黄金ETF只能单边做多，融资融券成本太高，手续过于复杂。”一位期货公司总经理表示，希望黄金ETF开发挂钩黄金T+D、或黄金期货。

“此外，从国人的投资偏好看，仍是热衷于投资实物黄金。”上述ETF基金经理举例称，全球最大SPDR黄金ETF在我国香港也可以购买，但是上述ETF在香港市场的活跃度不及在美国市场，究其原因，在香港市场，还是金铺消费需求大于黄金ETF投资需求。

相比黄金ETF在二级市场交易，联接基金主要是向银行渠道销售，而面对银行已有的黄金T+D、实物金条、纸黄金等产品，联接基金所处的竞争环境将更为激烈。也正因如此，某基金业内人士表示，事实上，基金公司并不对此次黄金ETF联接基金销售抱太大的希望。

黄金T+D是当前黄金投资品种中他们重点向客户推介的产品。“目前国际金价已跌至1300美元/盎司附近，接近2012年1260美元/盎司的世界黄金开采总成本。因此，现在看来，投资黄金风险并不大，不过从另一个角度看，现在黄金投资品种比较多，包括此前基金公司也推出过黄金QDII，黄金ETF联接基金也没有特别大的优势。”

黄金ETF联接基金对客户吸引力不大。目前接触的客户主要分为两类，一类是投资实物黄金的，对这类客户来说，拿着实物金是落袋为安的心理；另一类客户则倾向于自己操作黄金T+D或是纸黄金，做主动投资，这类客户认为自己投资能更好地控制风险。

即便黄金ETF联接基金只能单向做多，只要金价不是单边下挫，金价每一次波动，都会给黄金ETF联接基金带来投资机会；再者，也不是所有客户都有精力自己去做主动投资，投资挂钩黄金现货合约的联接基金，也是不错的选择。

“基金公司对此次发行不乐观可以理解。”上述中行某分支行行长助理表示，最近金价低迷，势必会影响到联接基金的销售。但是从长远看，即使首发规模不大，未来只要金价走势逆转，加上基金公司的品牌效应，黄金ETF联接基金还可以逐渐做大。“谁也说不准美联储政策未来会不会再次生变，或是局部战争爆发，金价走势又会改变。”

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