实物金需求的巨幅上升—尤其是来自中国方面的需求，对黄金价格的进一步下跌起到了缓冲作用，此前投资者大量抛出交易所交易基金(ETF)持仓及Comex期金多头头寸，因对美联储货币政策转变的预期而导致黄金的避险需求下降。黄金牛市在今年走向终结，因支撑黄金价格大幅走高的投资需求非常低。预计黄金ETF需求不会出现大幅上升，期货市场也不太可能有大量新的头寸重新进入。投资需求可能进一步走低，不过在“可预见的未来”预计将逐步稳定。随着投资需求不再能决定黄金价格走势，相信目前黄金价格将受实物金需求—比如珠宝、金币金条等的推动，尤其是中国方面的。在2013-2014年，实物金需求的趋势将成为驱动黄金价格走势的关键因素。预计中国黄金进口本年度将达到1000吨左右。

全球各大央行仍将是黄金的净买家，不过预计买入量将有所减少。因此下调官方黄金买需预期至400吨，较此前预期下降50吨，相当于全球黄金生产的六分之一的量。央行也是实物金需求的重要组成部分。预计黄金供应将略微增长，上升30吨，至2,863吨。以目前的黄金价格不足以让黄金公司扩大生产。不过黄金价格也不至于太低，低到导致长期黄金产出的巨幅下降。较低的黄金价格或意味着黄金废料供应的下降。预计2013年黄金废料供应将下降12%，至1400吨，2012年为1,591吨，而到了2014年预计会小幅上升至1425吨。黄金废料供应的下降或能为黄金价格提供支撑，尤其是其正好与金币、金条和珠宝需求上升相一致的时候。

空头正在利用两道“利器”打压黄金。一道是“地缘政治”的缓和，另一道是下周即将公布的美联储9月份利率决议。在这种情况下，短期而言恐怕黄金和白银难以获得基本面上有效支撑，还将面临进一步下行风险。当前黄金正在测试前期涨势的50%回档，若跌破，将关注61.8%回档，刚好也是8月初的底部1280美元/盎司附近。而白银当前也刚好是在测试50%回档，61.8%回档则是在21.00美元/盎司附近。

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