上周黄金跌至四个半月来的低点周五国际金价波动不大，基本与上个交易日持平，但上周国际金价连续下跌，跌破1250美元的重要支撑，跌至四个半月来的低点。周五纽约Comex12月黄金期货价格微涨0.5 美元，报收于每盎司1244.1 美元；纽约COMEX12月白银期货价格下跌0.07美元，跌幅0.4%，报收于每盎司19.86美元。上周全周纽约Comex12月黄金期货价格下跌43.3美元，跌幅3.36%；纽约Comex12月白银期货价格下跌0.86美元，跌幅4.17%。

我们认为美国货币政策的走向与市场预期对年底至明年初黄金价格的影响依然偏空。首先，由于目前欧美通胀低迷，美国股市的持续上涨提升的美元资产的实际收益，将继续吸引资金从黄金市场到股票市场。其次，相对于美联储欧元区央行有更大的货币政策宽松空间，这将强化美元继续反弹的预期，并对金价形成压力。最后，市场对现货黄金ETF的需求依然疲软，而且国际黄金期货市场的空头头寸有持续增长的迹象。据彭博统计的全球黄金ETF持仓数据显示，上周黄金ETF持仓总量减少17.1吨，减幅1%，持金量减少至1852.45吨，创2010年4月以来的新低。另一方面，截止至11月19日，纽约COT非商业黄金空头期货头寸持续增长10023手，周增幅达12%，增至92733手，短期看空预期上升至8月中旬以来的新高。

由于缺乏看多预期的支撑，同时期货市场空头头寸明显增长，在跌破1250美元的支撑后，国际金价向下（年内低点1180美元）寻找支撑的概率依然较大。短期黄金价格的支撑位处于1200美元附近，阻力位处于1250美元附近。