【走势回顾】

上周由于重要经济数据披露较少，美国面临感恩节休市，欧洲央行没有采取进一步的行动，因此市场交投较为清淡，白银呈现窄幅震荡走势。不过由于机构继续减持贵金属资产配置，市场做多信心还维持一个比较低迷的状态，因此虽然下半周做空动力有所降低，但是白银依然呈现弱势盘整走势。上周白银最高上摸20.30美元/盎司，最低下探至19.57美元/盎司，收盘19.98美元/盎司，上涨0.76%，收出带上下影的小阳线。

【基本面分析】

ETF持仓继续下降。截至11月29日，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量与上周相比减少9.00吨，报843.21吨；最大的白银上市交易基金iShares Silver Trust的白银持仓量也减少50.92吨，报10309.02吨。

美国经济好坏不一。上周披露的美国10月份成屋签约销售指数下降0.6%，至102.1点，创下自去年12月份以来的最低水平；11月份咨商会消费者信心指数下降至70.4点，不及预期的72.9点；10月份美国耐用品订单也意外下滑2%。不过，10月份美国新屋营建许可增长6.2%，创下五年多以来的最高水平；初次申请失业救济金人数减少1万人，至31.6万人，创下自9月底以来的最低水平；11月密歇根大学消费者信心指数的终值上升至75.1点，高于经济学家们预期的73点；10月咨商会领先经济指标意外上升0.2%，至97.5点。

感恩节或促进消费支出。11月28日是美国感恩节每年感恩节之后的那个星期五被称为“黑色星期五”，这一天通常被认为标志着圣诞购物旺季的正式开始，是零售业每年最重要的圣诞销售业绩的晴雨表，也是一年中商家最看重也最繁忙的日子之一，这意味着美国消费业或许由于节日因素而短期受到提振。

中国内地黄金需求旺盛。据香港政府统计处最新公布的数据，香港对10月出口至中国内地的黄金为147,922公斤，环比增加27%，说明中国前期大妈抢金被套后并没有打消人们的购金热情。同时，1-10月香港出口到内地黄金总量为1,261,114公斤，其中87%为转口，15%为直接出口。

机构看淡金价。花旗集团上周发布报告认为，在一段短暂的上行之后，黄金价格即将进入所谓的熊市“第二阶段”，未来的下行目标价位将是每盎司1111美元，远远低于目前每盎司1231美元的报价。高盛集团也表示,明年金价将有至少15%的跌幅，随后继续跌至1057.00美元/盎司左右的水平，接近2010年早期的金价水平。

整体来看，上周消息面相对平静，又逢美国感恩节，所以市场交投平淡，杀跌动力减小，不过我们仍然可以见到ETF机构近期大幅减持贵金属仓位，市场做多信心还处于一个低迷的状况。当前美国经济好坏不一，对于联储在12月缩减QE的观点还存在分歧，因此市场的焦点将在本周披露的美国GDP以及非农就业数据上来，这将为美联储货币政策的判断提供依据。此外本周还将披露褐皮书拔高，这将为美国经济复苏的状况提供参考依据。展望本周的走势，由于美国GDP以及非农数据可能不及前期强劲，在消息面上理应利好金银的走势，再加上中国经济复苏态势较为稳固，白银在需求上也日渐受到支撑，因此笔者认为白银再次下杀的动力要小于上升的动力。

【技术分析】

技术面来看，周K线上白银上周收出小阳线，暗示下跌态势中多空双方力量趋于平稳，不过由于当前走势还处于下跌态势之中，能否扭转这个下跌趋势，得看本周的多空表态，如果本周白银能收出中阳线，则可以判定短期调整结束，白银可能发生趋势反转，如若白银继续底部盘整或者收阴下跌，则下跌趋势会持续。均线系统上，目前短中期均线都呈现下压的态势，技术指标上，MACD还有继续调整的需求，KDJ和RSI向下调整也并未结束，因此技术上对于白银价格来说还是偏向看空的。日K线来看，当前白银MACD已经出现了底背离的态势，并且银价已经多次上攻10日均线，短线白银有反弹的需求。

【操作策略】

今天白银料下跌空间不大，维持底部弱势盘整走势的判断，操作上宜以区间操作策略为主，逢支撑位做多，反弹阻力位做空。日间主要阻力和压力位：

伦敦银支撑位：19.80，19.70，19.50 阻力位：19.95，20.10，20.30

天通银支撑位：3900，3885，3865 阻力位：3930，3960，4000