即将过去的2013年，全球历经诸多挑战。这一年，世界经济出现新的转折点，经过几年的调整，美欧日等发达经济体又重新“上路”，新兴市场则开始分化。这一年，美联储长达五年的货币宽松政策开始酝酿退出，黄金、美债价格大幅下跌，传统避险资产似乎已不再安全。

瑞银财富管理亚太区首席投资官浦永灏日前在接受《第一财经日报》记者专访时表示，“未来1~2年，新兴市场处于调整期，发达国家将成为世界新一轮经济增长引擎。”

对于未来一年的全球资产投资策略，浦永灏看好欧美及日本股市，而对亚洲资产持中性态度。值得特别关注的是，浦永灏认为，美元即将开启新一轮涨势。

美QE缩减后的全球“隐忧”

浦永灏表示，本轮发达国家经济复苏的重要特点是呈“异步化”过程，美国作为“火车头”复苏比较确定；欧洲从衰退进入稳定，日本也已见复苏曙光。未来1~2年，西方国家复苏将对全球经济增长起到更多带动作用。不过，发达国家仍面临长期债务、人口老化等问题 ，长期来看未必能成为主要经济增长引擎。

风水轮流转，相比之下，新兴市场已出现经济过热的情况，并各自面临不同问题。资产价格、劳动成本、通胀、资金借贷方面都成为影响其经济增长的负面因素。

最新公布的美国11月新增非农就业人数远超预期，失业率降至五年新低，这使得投资者对美国经济当前的复苏形势更加确定，而何时缩减QE或将成为美联储的重要议题。

浦永灏依然维持明年3月QE开始启动缩减的判断，主要是考虑到用宽松的货币政策来抵充财政上的负面影响。而美国即将开始量化宽松的减码也成为明年新兴市场主要面临的外部挑战。

主要依赖外资、贸易逆差的新兴市场将面临压力，印度、印尼等国家首当其冲，特别是在货币上。值得注意的是，西方经济复苏最先带动起来的不是消费，而是投资。

浦永灏认为，美国QE放缓对中国的直接影响并不会很大，这是由于中国资本账户是管控的。但会有间接影响，首先美国利率上升会促使大量中国国内资金到海外寻求更好的长期投资机会；其次很多热钱也会从国内快速流出。

同时，浦永灏强调，中国经济改革道路艰难曲折，过程中经历的“痛苦”不可避免，需要真正解决产能过剩、地方政府债务和房地产泡沫问题，并关注结构性风险。

美元或重启“牛势”

在新的经济格局下，浦永灏给出了他对明年全球资产配置的建议。

从全球整体布局来看，传统的避险资产在欧美复苏时功能发挥较弱，他建议超配欧美日市场股票，调降对政府公债、现金及大宗商品的配比；考虑到美国利率风险及违约率上升的风险，对新兴市场股票和债券均持中性态度。

瑞银最看好欧、美、日等发达市场股市，特别是日本和欧洲开始温和复苏，通胀微弱，货币政策依然保持宽松，这都对股市利好。就欧洲股市而言，市场主要看的是“趋势的变化”，即欧洲正从经济不好的情况企稳并逐步变好，而这通常就是投资人开始积极布局的重要时点。

尽管今年美国三大股指均呈两位数的增长，浦永灏认为美股并不存在泡沫，并依然坚持加码美股。“除非利率大涨，否则美股短期大幅下挫的可能性很小。”他认为，工业、IT、非必需消费品和房地产相关行业均可能成为新的投资机会。

不过，美股估值正接近“无吸引力”的水平线，浦永灏指出美股明年不大可能再延续“一马当先”的涨势，部分资金可能会转到欧洲和日本。

浦永灏特别提到，美元走势成为牵动大宗商品、新兴市场货币及一系列全球货币政策的主干线。浦永灏强调，过去十年的美元熊市或将见底。美元长期以来的贬值给世界提供了廉价资本，也造成新兴市场货币泛滥及资产价格的上升，而如今市场已经开始为美元的上升做市场布局，如黄金的下跌、美国国债利率的上升。

在浦永灏看来，美国QE的缩减，美国能源的自给自足以及产业的本土化都将有利于美元，其中长期上涨趋势已基本确立。他解释称，发达国家中美国将首先走出危机阴影，成为第一个有条件从QE中退出的国家，而欧元区、日本还可能进一步放松政策，这将导致美元走强。同时，美国经济的好转和美国产业结构的调整有很大关系，美国产业本土化和工业复兴，致使很多产业回流美国，对就业亦有帮助；而另一个重要的原因是美国页岩气的发现，将逐步替代能源进口，将大大缩减美国未来贸易赤字，利好美元。

作为美元走强的结果，浦永灏表示目前看淡黄金。他解释称，黄金投资中的三分之一实际上是财务投资人，其在黄金上的减仓远超过了“中国大妈”和印度的需求，因此造成黄金今年以来的一路下滑。