3月中旬以来国际金价从每盎司1392美元的反弹高点大幅回落，4月初在1277美元受到支撑后出现小幅反弹，预计在美元走强预期下金价在中期仍将维持震荡下行走势，但若美国股指大幅走弱或乌克兰危机持续升温，黄金的避险需求短期将受提振从而出现反弹。近期需关注4月10日公布的美联储3月会议纪要，反弹将会提供再度入场抛空黄金的良机。

上周五美国劳工部公布的3月美国新增非农就业19.2万人，低于预期20万人，失业率6.7%，也高于预期的6.6%，这推动金价当日大涨20美元而升穿1300美元/盎司。但需要关注的是，美国非农就业人数已经连续2个月突破19万人（2月新增非农人数从17.5万上调至19.7万），美国ISM公布的服务业就业指数也由2月的47.5大增至53.6，这意味着美国劳动力市场已经摆脱了严寒困扰开始回暖，失业率则连续五个月保持在7%以下，就业数据的持续好转将提振美元指数走势并增强美联储逐步退出量化宽松的信心。

通缩忧虑下欧洲央行或将再度实施QE，美元指数未来走强预期将打压金银中期走势。上周四欧洲央行将关键再融资利率维持在0.25%的纪录低位，这符合市场普遍预期。但欧洲央行行长德拉吉讲话称正在讨论再度实施QE的可能性，欧元区3月份CPI同比已经下降至0.5%的2009年11月以来新低，在美联储缩减QE的背景下欧洲央行若实施QE将推动美元指数大幅走高，近期美元连续三周走高已经体现出这种预期。

近期黄金的基金持仓持续下滑，也暗示投资者看多黄金的意愿减弱。美国CFTC报告显示，投机者持有的黄金期货净多头上周减少了17172手，这是连续第二周削减黄金期货多头，同时空头持仓上升了20%至一个月来最高点。全球最大黄金ETF基金SPDR的持仓从3月24日的高位821.47吨持续下滑，近期持仓量已经降至809.18吨而创1个月新低，2003年该基金大幅减仓约500吨，而金价则暴跌27%。

尽管中线看弱，但金价短期仍存利多因素。乌克兰在克里米亚公投入俄后紧张局势再度升温，其东部的三座城市——顿涅茨克、哈尔科夫和卢甘斯克在4月6日发生亲俄民众的抗议活动，示威者控制了这三座城市的部分市政府建筑，并要求举行并入俄国的公投，美俄在乌克兰的博弈导致该地区地缘危机持续升温，这将会提振黄金的避险需求，3月份金价就受此因素驱动而反弹至1392美元。此外，近期美国股指受科技股暴跌拖累而连续两日大跌，这也有望提升投资者的避险情绪而利多黄金的投资需求；以科技股为主的纳斯达克指数在4月初三个交易日暴跌4.6%，创下2011年11月以来最大的三天跌幅。美股走弱后，投资者往往会选择买入黄金来规避风险。

综上，国际黄金短期受乌克兰地缘危机和美股走弱影响或将出现较强反弹，但未来美国经济复苏稳固预期下美元指数走强成为大概率事件，或将打压金价中期走势，建议投资者进行反弹抛空操作，同时注意金价未来在1200美元生产成本附近将有较强支撑。