牛市下跌，但并非完结。准备好迎接下一轮牛市了吗？

3月下旬，纸黄金牛市受到多次打击，但牛市和熊市并没有脱离周期。从技术层面来看，纸黄金已经回吐了第一季度的50%升幅，但在跌至61.8%的纸黄金切割水平前便已经反弹回升。目前，这种走势代表了一种有利的迹象，暗示金价在三月的下跌是第一季度升势的正常回吐。

撇除技术图表，现在来看看潜在的技术层面因素。3月美国就业数据略低于预期，新增非农业就业人数上升19.2万，整体失业率持稳于6.7%。是好消息？算是，但…

在最近的讲话中，美联储主席耶伦表达了其忧虑，并指出劳工市场增长放缓的四大具体领域。这四大领域包括700万美国兼职劳工希望成为全职、薪金增长率低、大量长期失业人士，以及劳动参与率下跌。由于美联储主要关注数据好坏，因此我们将详细分析3月就业数据，检视当中的具体特征。

穆迪分析总经理Sophia Koropeckyj表示：“虽然劳工市场正在逐渐恢复，并持续录得增长，但距离健康水平还有一段距离。在经历过严寒天气后，市场预期3月的就业数据将出现大幅反弹。”

对于耶伦关注的其中一个领域? 兼职员工，最新的就业报告并没有带来好消息。有740万人兼职劳工希望转为全职，比2月上升22.5万人。

此外，薪金增长依然疲弱，平均薪金下跌1美分至每小时24.3美元。

整体来看，穆迪分析的Koropeckyj解释道：“失业率维持在6.7%，薪金增长疲弱自然被人忽略。加上，虽然较年轻和核心年龄员工的劳动参与率近几个月有所上升，但整体劳动参与率依然处于低水平。失业超过一年的劳工比率出现下跌，主要是因为这些劳工已经离开劳工市场，但比率依然达到36%。从事兼职工作但希望成为全职员工的失业人士数量则持续上升，3月数据也依然录得增长。因此，劳动市场利用率的广泛指标轻微上升至12.7%。”

数据虽然有所改善，但并不强劲。所以呢？法国巴黎银行的经济学家称：“我们认为美联储继续还有很大空间可以继续推行宽松政策，提高利率也还需要一段时间。”

这对纸黄金有什么影响？纸黄金牛市和熊市的较量将进入第二轮。在6月期金的走势图上，每日的动力研究正从超买水平逐渐上升，这是个有利迹象。纸黄金上行的第一个目标价位是多少？应该会是20日移动均线，即每盎司1,325美元。若纸黄金能在短期内重返20日移动均线，那么这便是纸黄金牛市将会大获全胜的有利短期技术讯号。