自从试图冲击2000美元/盎司的价格失败之后，国际金价一路大跌。

不过，在世界黄金协会推出的《中国黄金市场：进步与前景》报告中指出，中国的个人领域每年的黄金需求将从目前的1132吨增加到2017年的1350吨。

本刊专访了世界黄金协会远东区董事、投资总监刘中光先生。

投行不懂黄金

Q：金价在从前几年下跌之后，最近一度出现了一定的反弹，怎么看这次的反弹？一些国际投行最近发布有了一些看空黄金的报告，世界黄金协会又是怎么看的？

A：投资黄金的投资者有很多种，有些人是长期投资者，不管黄金的涨跌都会一直持有一定的黄金作为配置。同时，也有很多短线的投资者，比如去年很多人觉得危机已经结束了，就会把资金从债券、新兴市场股票撤出投资美国股市，黄金也是有资金撤出的。

作为后一种投资者，他会看相对收益，如果其他资产在增值，但是黄金没有涨，就会选择赎回换到更有增长潜力的资产上去，这一类投资者去年都已经出局了，表现在黄金ETF被大量赎回。

今年的情况好像没有我们想象的乐观，经济成长的代价是库存的增加，参与率其实也在降低，整个经济的形势实际上没有我们想象的这么好。QE也不是我们想象中的这么快可以退出的，还需要进一步评估。美联储的标准一直在改变，以前最重要的是就业率，但是现在又不只看就业率了。就业率的调查参与率是低的，就业率缺少足够的参考价值。既然经济没有那么好，投资者觉得有必要去增加一些黄金的持仓。

国际政治因素也推动金价上涨，像最近的乌克兰的不稳定，这些因素造成了近期黄金的稳定。黄金供给面来说，金价过低会导致没有新的投资去开矿。

从美国市场来说，最近一两个季度不会有很大的改变。这样QE就不会很快结束，就业市场也不会立刻复苏，包括一些政治的因素。这些都会对金价有一定的支撑。

投行对于黄金的价格可能缺乏足够的了解，他们更多的是站在类似于股票投资的方式看黄金的，容易忽视消费对金价的支撑。从供给面来说，矿山停产这些情况，市场的反应需要一定的时间。这些因素支撑黄金价格的情况并没有改变。只有美国经济复苏，QE完全停止，美元持续强势才可能导致金价大跌。

中国“大妈”为何被套

Q：您怎么看“中国大妈”抄底黄金这件事？

A：目前国内的投资选择并不是很多，股市也不是很好，房地产已经到了一个很高的位置，很多投资者已经不能负担的起，相比之下黄金的吸引力更大了。

从趋势看，国内投资者的投资组合会进一步多样化和国际化，在这个过程中，黄金的重要性会增加。

原因在于，黄金是一个有国际流动性的商品，它的价格不会被中国市场局限住。这也是为什么“中国大妈”抄底黄金，但是之后的黄金价格还是大幅下跌。

黄金还有一个特质，就是和其他投资品的相关性非常低。

你投资加拿大和投资澳大利亚实际上可能是差不多的，因为他们的相关系数非常高，香港的股票和上海的股票相关性也已经越来越大。

黄金是目前所有商品里面非常独立的一个，它和很多商品都没有太大的相关性，如果有通货膨胀，黄金是可以保值的；黄金也没有信用风险，更不存在汇率的问题——这些都是黄金的独特性。

所以说，当投资越来越国际化和多元化以后，反而越要关注黄金。因为它可以作为投资组合里面降低投资风险的部分。

黄金的投资者不需要问，明天黄金会不会涨、后天会不会涨，它充当的是资产配置的工具，是作为资产组合里避险的部分。

世界黄金协会给投资者的建议是配置5%-8%的黄金资产。

Q：您怎么看黄金的长期价格走势？

A：我不能预测黄金未来能否涨到一千五、一千六又或者是会跌破一千美元，但可以谈谈决定金价的因素。

最为重要的是供求层面。目前在供给面上有一些负面的因素，但是你会发现实物黄金的购买能力依然很强劲。中国市场、印度市场，还有央行，最新的数据里面你会看到俄罗斯和土耳其央行都在增加黄金的持仓，相对而言并没有太多的央行在抛售。

目前的经济局势来说，去年是很特别的一年，发生了很多事情。在这之后，人们开始回想这些事情。他们会发现之前好像太乐观了，经济似乎没有我们想的那么好。包括美联储当初可能都是比较乐观的，因为很多数据和指标一直在变化。他们也没办法确定到底未来的情况会是什么样子的，所以大家会变得比较保守。我们也可以看到很多资金流向股市，去年第三季度、第四季度和今年第一季度，美国股市走得一直非常好。但是这几天已经开始有所变化，大家已经开始在讨论是不是有泡沫了。我们需要注意的是，如果利率往上走，很多东西都会受到影响。商品、股市包括债市都会受到影响。我们在看过这几十年黄金的波动之后，不论如何，黄金会通过一个自然的变化会达到供给和需求的平衡。

目前我们发现在1200-1300美元的这个价位，黄金是非常稳定的。去年大家都不知道黄金的底部在哪里，金价持续下跌之后有些人甚至看低到800美元。现在市场已经几乎没有什么恐慌，大家开始回归去看黄金的基本面。

目前黄金的市场价格虽然不是由实物黄金的价格决定的，但是中长期来说，黄金的交易价格还是要看有没有实际的需求的。

黄金我们不敢说它会大涨，但它还是会持续稳健的走势的。当然这还会牵涉一些政治的因素，欧洲不只是债务风险，包括现在乌克兰的问题，都对黄金有些影响。另外我们比较关注的就是美元的走势，未来美元走势也会对金价造成很大的影响。