造成黄金价格在一月上涨的原因主要来自于三个方面：市场对于美联储在2016年上半年再度加息的预期减弱；全球资本市场及主要货币汇率持续下跌引发避险情绪上升，避险资金流入黄金市场；黄金通常在每年第一季度迎来实物消费旺季，包括中国的春节等节日，对黄金首饰的需求会偏强。

2016年第一个月，全球资本市场及原油价格大幅下跌，国际黄金市场却迎来开门红，一枝独秀地累计上涨了5.37%，避险功能凸显。造成黄金价格在一月上涨的原因主要来自于三个方面：第一是美联储的“加息靴子”在去年12月份的会议落地后，市场对于美联储在2016年上半年再度加息的预期减弱；第二是全球资本市场及主要货币汇率持续下跌引发避险情绪上升，避险资金流入黄金市场，这从黄金ETF基金的增仓中可见一斑；第三是黄金通常在每年第一季度迎来实物消费旺季，包括中国的春节等节日，对黄金首饰的需求会偏强。

正如前述，与黄金价格在过去的一月走高相呼应的是主要发达国家的股市的普遍大跌，其中日本股市跌幅最大，日经225指数单月下跌幅度近8%，是所有股指中表现最差的，美国标准普尔500指数下跌幅度亦超过5%，其他主要国家的资本市场跌幅均达到2%~5%。商品市场方面，美国商品调查局(CRB)指数单月累计下跌5.4%，其中原油的跌幅最大，达到7.22%，铜下跌2%，其他金属价格基本持平。外汇市场方面，美元指数在2016年第一月仅上涨0.96%，涨势较此前明显放缓，主要是因为该指数中权重最大的欧元汇率走势开始持稳。美元指数在一月的小幅上涨主要受益于英镑以及两大商品货币—加元和澳元。英镑在过去的一个月兑美元下跌了3.34%，加元和澳元也分别出现不同幅度下跌。在外汇市场中，中国投资者最为关注的依然是人民币兑美元汇率，继2015年人民币兑美元累计贬值近5%以后，今年第一月在岸人民币兑美元继续贬值了约1.32%。

上周最值得关注的事件无疑是美联储和日本央行的货币政策会议。美联储于北京时间周四凌晨宣布维持基准利率不变，会后声明表示该央行正在密切关注全球经济和金融的局势，不过仍然对美国经济前景持乐观预期。该决议符合市场预期，也一度令美元在上周的前四个交易日中持续震荡走低。美联储会议之后，短期利率期货市场显示美联储在今年3月和6月的加息概率都不到30%，这可能也将令所有非美市场的紧张气氛有所缓和。而日本央行则在上周五意外地推出负利率政策，并推迟实现2%通胀目标的时间表。这一决议完全出乎市场意料，决议公布后，日元兑美元迅速大跌2%，同时也推升美元指数单日上涨了近1%，一改此前连续四个交易日阴跌的格局。日本央行也是继瑞士央行和欧洲央行之后又一个推出负利率的主要央行。随着美国与这些国家利差的持续扩大，尽管美元指数现在处于高位，美元及美元资产在2016年很难出现持续的下跌走势。

近期人民币汇率同样引发关注。2015年全年人民币兑美元贬值了近5%，很多市场观点认为人民币在2016年可能还将贬值5-8%，这是国内投资者面临的主要风险。对于国内黄金市场而言，人民币的贬值可能是一个利好因素，因为黄金是一种美元资产，如果人民币贬值，将会有利于以人民币计价的黄金价格。假设人民币贬值5%，国际金价基本持平，那么人民币金价将会上涨5%，所以建议投资者在2016年可以适当增加黄金资产的配置。

展望本周，国内即将迎来春节假期，预计市场交投可能清淡。原油价格仍然是市场关注的焦点，预计未来数周乃至数月油价的疲软将仍然是风险点之一，这可能也会造成澳元、加元的持续疲软。本周重点关注的数据是中国、美国的ISM制造业和服务业采购经理人指数，以及周五晚间的重磅非农就业报告，预计这些数据将为资本、商品和外汇市场的中期走势提供指引。