由于黄金价格自去年12月初低点1045美元至本月中旬，曾一度反弹超过20%，超过20%的反弹，往往认为是趋势被扭转的信号。

ETF是黄金市场投资者情绪的重要表现。有观点认为，投资者蜂拥买入黄金ETF，也预示着黄金市场牛市重现。多位业内人士对中国证券报记者表示，ETF只能作为验证指标，不能作为投资的先行指标对待，ETF本身就是一个被动型的产品，单纯从黄金ETF增仓还不足以说明黄金可能出现牛市。

孙永刚分析指出，现阶段，市场对于全球经济再度下滑的风险担忧是比较明显的，呈现出来是由于全球负利率造成的欧美股市泡沫与经济复苏的不对应性，以及中国经济面临的高杠杆问题，在去产能过程中可以遭遇的经济下滑风险，这两大风险点成为市场买入黄金对冲需求的关键因素，而这两点的持续发酵才会成为黄金价格牛市大涨的关键因素。

一直以来，美联储的货币政策都与金价紧密相关。王琎青表示，伴随着全球经济增速放缓，美国经济也开始受到外围市场的拖累，市场开始预期美联储加息步伐将明显放缓，并且在讨论美国实行负利率的问题。一旦美国加息步伐放缓，对于金价而言构成利多。反之，一旦美国经济企稳复苏，特别是在二季度美国经济一般会表现不错，好于一季度，如果出现这种情况，美联储再度升息预期加强，将会利空金价。

王琎青认为，现在还不能完全认为黄金已经进入牛市，目前金价的上涨仍属于超跌之后的跌深反弹行情。回顾之前金价的历史走势，黄金出现大级别的牛市往往伴随着通货膨胀的明显上升，而本轮黄金上涨的驱动力更多来自于避险。如果美国实际利率开始出现明显回落，或者由正转负，黄金才能迎来较大级别的上涨行情。

现货黄金是否开启了新一轮牛市，目前还需要继续观察。黄金钱包首席研究员肖磊表示，此轮金价的上涨有一个重要的背景，就是全球股市、外汇，以及原油市场的大幅波动，这导致避险资金从这类市场流出，进入黄金市场避险，这类资金投机意愿较强，如各类风险资产有所企稳，随时会选择在黄金市场获利了结，引起价格回落。虽然牛市预期还有待观察，但黄金市场延续了接近四年的单边下跌行情应该结束了，随着流入黄金市场的沉淀资金越来越多，黄金价格的底部会越来越明显，金价至少进入了筑底回稳的阶段。