国际黄金大涨推动美国COMEX期金净多头寸创下历史新高，而在年初时这个数字还几乎相当于2010年的低点水平，从历史数据看，净多头如此迅猛上涨往往预示着多头过于拥挤，这可能导致国际金价短期内回调10%。

目前CFTC公开净多头头寸达到650,000手合约，创下历史新高，更值得关注的是，其中非商业性净多头寸达到390,000手，而在年初时这个数据几乎为零。

从历史数据看，自2005年以来，净多头寸比率在短时间内如此之快上涨之后，国际黄金价格通常会出现10-15%的回调。这很可能将是做空黄金或者金矿股的好机会，比如近期涨势迅猛的BarrickGold，以及澳大利亚金矿商Newcrest。

多头拥挤意味着什么？

下图显示，截止7月1日MEX黄金净多头头寸创下2010年11月来最高，如果你把视线调整到6个月前，那么你会发现当时多头头寸处于2010年来最低点。

非商业新投机头寸在其中占压倒性优势。截止7月5日，COMEX黄金投机性净多头头寸达到390,000手，创下2006年年初来新高，这个数据甚至超出了2008/09年金融危机高峰期。

值得关注的是黄金投机性多头增加的速度，以及其在总仓位占比迅速增长。因为投机性多头是完全没有对冲的（不像金矿主持有的商业多头往往有对冲），对冲基金持有这些仓位目的仅仅是为了抛售获利。

更有意思的是，并且最具说服力的是，黄金商业性持仓中的空头仓位，几乎是多头仓位的4倍。这表明金矿主正在悄悄的对冲。比如金矿商Newcrest开始出售金矿，这意味着矿山预期未来金价可能下降。

当半年来黄金投机性多头如此迅速上涨时，黄金会如此反应？更直白的讲，我们是否将看到金价显著回调？CFTC数据有大量数据可供寻找答案。

首先，我们寻找非商业性净多头头寸占比和金价的关系。如你所预期的，这两者之间密切的正相关关系，尤其是过去两年之间的数据。黄金上涨，通常伴随着投机性净多头头寸上涨。今年迄今走势也完美符合这一点。

关键的是，目前投机性多头高占比未来金价影响是什么？我们分析了自2005年来，期金投机性净多头占比和未来四周金价关系。

上图显示，在两个时间段内这两者之间有密切的关系，2005-2012年，2012-2016年。这正好对应了黄金牛、熊两个时段。第一个时段内黄金从450美元/盎司上涨到1650美元/盎司，第二个时段黄金从1650美元下跌到最低1150美元。

当处于熊市中是，净多头占比超过20%通常导致未来4周金价走低，当处于牛市中时，这个阈值将提高，净多头占比达到45%时，未来4周金价才会走低。

当前净多头占比达到59%，如果你认为黄金仍然处于熊市，那么未来4周金价可能回调10%，如果你认为是牛市，那么可能回调2%。这意味着短期内黄金可能回调至1,205到1,310美元。

如何从当前走势获利？

DaShiResearch认为，如果你认为当前“多头过于拥挤”是做空机会的话，那么建议做空那些高杠杆的黄金股，比如Barrick以及Newcrest。这两只金矿股今年以来涨幅惊人，特别是自6月份以来涨幅，大大超出了同期SprdGoldTrust的涨幅。

中国白银投资网（www.cnbaiyin.com）：2016年07月15日今日国际金价走势图实时行情播报：现在国际金价报1328.75美元/盎司。