白银投资网（http://www.cnbaiyin.com/）12月02日讯，今年以来，国际金价波动犹如“过山车”起伏不定，与今年上半年金价“一路长虹”形成鲜明对比的是，下半年金价呈现“跌跌不休”走势。究其原因，主要受两大因素的影响较大。

第一，美联储利率政策左右金价涨跌，2015年加息之后，美联储立刻放缓加息步伐。9月份开始，美国通胀率有所提升，而美国大选之后“特朗普通胀”，另市场对美联储加息预期进一步上升。第二，供需平衡也同样决定了国际金价走势。根据路透数据，三季度实物黄金需求下降30%，金价大涨遏制了散户投资者和珠宝商加工需求。珠宝商占实物黄金需求49%，三季度同比下跌28%。

各主要国家三季度黄金消费数据：印度-41%，中国-27%，美国-9%，土耳其-20%，俄罗斯-30%。印度、中国和俄罗斯实物需求下降，很可能是因为这些国家购买力下降所致。

实物黄金需求体现“避险资金”黄金购买量，一季度开始资金开始大举流入黄金，二季度流入势头延续，但是三季度势头明显减弱。而在过去两年中，黄金ETF持仓持续流出。四季度以来的趋势，很导致资金再次净流出黄金ETF基金。

MacroAnalyst认为，需求疲软，金矿未来开采不确定，以及回收金大幅增长，令三季度实物黄金出现386吨过剩供给。而2015年平均每个季度过剩供给为72吨，今年这个数字为393吨。基本面并不支持当前严重的供给过剩。在目前市场风险偏好上升环境下，过剩供给未来3-6个月会给国际金价造成下行压力。