白银投资网（http://www.cnbaiyin.com/）12月20日讯，本周黄金白银走势呈现冲高回落的格局，虽然周初由于日本副财长表示日元可能升至90-95附近，令市场出现波动，同时也推高金价和银价同时上涨。不过由于周三晚间公布的一系列经济数据利空贵金属，导致金银价格同时走低，而市场也将其关注总点移向了周末将会公布的7月份非农就业数据。

在经济数据方面，本周美国所公布的几个数据可谓喜忧参半。其中美国7月份ISM制造业指数为52.6低于市场预期的53。此外美国7月份Markit制造业终值为52.9，符合市场预期，同时该数据也创出了近10年以来的新高。美国7月份ISM非制造业指数为55.5低于市场预期的56.5。在先行指标方面，此外美国7月份Markit服务业PMI指数和综合PMI指数均高于市场预期。本周市场更为关注的PCE指标符合市场的预期，其年化同比数为0.9%，同时核心PCE物价指数同比为1.6%，也符合市场的预期。在就业市场方面，有小非农之称的ADP就业数据为17.9万，高于市场预期的17万。这也令市场对周末公布的7月份非农就业数据有所期待，并重拾加息预期，这也对金银造成了一定的打压。除了黄金白银之外，本周原油价格也自前期的重要技术支撑位展开反弹，配合周三晚间EIA汽油库存数据大幅弱于市场预期这一报告，刺激了当日美油和布油均出现了3%左右的涨幅。不过原油的上涨并没有令市场的通胀预期有所改善，实际上美国5年期平准通胀率仍然创下了近期低点。

值得引起我们思考的是，美国当下的经济状况如同跷跷板一样，始终处在一个非平衡的状态中。一方面，在美联储的加息预期干预下资本回流美国，使得美元流动性受到明显抑制。但另一方面来看，这也令美元指数走高，并压低了美国的经济增长及通胀预期，使得美联储的货币政策无法回到正常化的轨道上。这也就是为什么我们可以发现近期美国的GDP，通胀数据，和就业市场数据经常出现矛盾的地方。也许美联储正试图通过将美元维持在一个更加稳定的区间范围内，以保证经济的平稳恢复。目前来看，正是因为美联储不希望市场对于美元指数形成过于一致的预期，也导致市场对于美元的走势判断更加艰难。

此外还有一个现象值得引起市场的关注。自7月底召开的G20会议以来，包括美国、日本及德国在内的西方主要经济的国债收益率均出现了不同程度的上扬。同时，随着日本暂时停止进行大规模的货币刺激政策，也在一定程度上表达出了各国对于负利率政策有效性的怀疑态度。同时在低通胀环境下，实际利率的上升，也可能导致市场风险偏好的急剧变化，并对各类资产的定价产生一定的影响，同时对于传统的避险资产产生负面压力。放眼全球，宽松的货币政策的确没有对各国的经济给予更大的帮助，尽管我们并不认为整体宽松的货币环境会立刻改变，但是逐渐攀升的主要经济体国债收益率也让人在风平浪静的海面下看到一股暗流正在涌动。因此对于黄金来讲，在整体乐观的情况下，短期内投资人更应该保持一点谨慎的态度。

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