这段时间，随着美元指数的上涨和对美国未来经济的预期向好，黄金遭到了大幅抛售。金价在短短一个半月从1300美元/盎司跌到最近的1122美元/盎司，跌幅高达13%。

华安基金认为，某种程度上，市场对此的反应是过度的。而黄金和美元的关系比较复杂，黄金以美元计价，但美元加息周期和黄金的上涨下跌并没有显著关系，未来我们认同美联储还会加息，但其进程可能弱于预期。

此外，美国国债利率虽快速上升，却并不意味着美国真实利率能快速上升。

第一是国债利率可能过度预期了未来经济的向好程度，第二是通胀也在上升。对于美国的真实利率，我们认为其依然会在低位徘徊，而真实利率是金价定价的一个关键指标，这是从黄金的金融属性出发的。

若从黄金作为贵金属的商品属性出发，目前需求稳定，金价下跌后其投资配置需求还会上升，且多个央行持续增加购买黄金，供给层面则几乎没有增加。整体来看，我们认为未来2-3年黄金将再次迎来投资的“蜜月期”。

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