3.全球货币市场环境

由于持有黄金不能获得利息，因此利息可以看作持有黄金的机会成本，当利率越高时持有黄金的机会成本也就越大，人们持有黄金的意愿会相应降低，而利率下降时持有黄金机会成本降低。同时伴随利率走低下流通货币增加，通货膨胀或产生，黄金作为商品在通货膨胀产生时的保值增值功能亦显现，其需求会受到刺激。

不过这里的利率指的是实际利率，实际利率是名义利率和通货膨胀率的差额，如果名义

利率上升，但通货膨胀率上升幅度超过名义利率上升幅度反而会引起实际利率的下降，最终反而会推升黄金需求。

4.市场风险偏好

资产可以分为避险资产和风险资产，黄金是典型的避险资产，股票、债券等则可划为风险资产，在地域局势稳定和经济运行良好时风险资产的投资回报率上升，市场整体风险偏好亦会上升，风险资产更受青睐，黄金价格走低，而在地域局势紧张，经济下行时市场整体风险偏好会下降，投资者会抛售股票、债券等风险资产转投具有避险作用的黄金，直接推动黄金价格上行。所以一般来说，黄金价格和股票价格之间呈现出负相关关系。不过地域局势如果不会产生长远和实质性影响，对金价也只会起到短期的提振作用。

二、未来黄金价格展望

1.供需有望保持稳定

从供给方面来看，近5年来黄金季度供给（包括矿产和再生金）均保持平稳，季度供给基本保持在1000至1200吨之间，由于黄金储量的有限和开采较难，未来较长时间黄金供给仍将保持稳定。