“再通胀”会撑起金价吗？-第2页
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中国证券报
2017-2-27
当开始有通胀预期的时候，黄金和资源类股就成了最容易被资金追逐的目标。本轮通胀始于2008年金融危机，是全球央行救市的后遗症。在全球量化宽松的背景下，经济复苏，金价上涨。
本轮通胀始于2008年金融危机，是全球央行救市的后遗症。在全球量化宽松的背景下，经济复苏，金价上涨。但黄金在典型通胀时期并不总是上涨，以1987年初期的通胀为例，当时黄金价格先上涨而后出现下跌；在1998-1999年的通胀期，黄金也是呈下跌趋势，之后反弹。
但有观点认为，通胀也不会是今年支撑金价的主要因素。首先，反映通胀水平的重要指标——原油价格在页岩油供应增加的压力之下，近期遭遇价格天花板，通货紧缩的政策仍在影响市场。其次，不断上升的利率也会抑制通胀。不过这并不代表黄金将黯淡下去。特朗普就任后，很难在经济增长、控制通胀和公共债务上取得平衡，随着市场热情退去，希望变成恐惧，黄金将再次闪耀光芒。
对于近期热议的全球“再通胀”，野村证券指出，欧洲乃至全球的通胀上行情况在接下来数月都将超出市场预期，但这并不意味着发达经济体通胀水平会在未来数年大幅攀升。野村称，其强烈反对任何与泛泛的、标签式的概念有关的结论，例如“滞胀”、“落后于加息曲线”、“全球通胀”、“通胀繁荣”等，他们完全排除任何与接近1970年代和1980年代通胀水平为结论的通胀预测。
野村证券模型研究显示，OECD成员国的核心通胀已超过保持十年的1-2.5%的范围。对剩余生产力的侵蚀和全球缓慢的“去全球化”是通胀上行的主要原因，而保护主义的突然倾向更是导致更大的风险。
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