1262 年，世界文明的两个极点。西方的威尼斯与东方的南宋都面临着来自战争的阴霾，而战争对应的融资需求更是千钧一发。几乎同时，双方的当权者都设计出了应急方案，都涉及当时最为前沿的金融创新。南宋的贾似道以不断贬值的会子买公田，掠夺民间财富以此为军资，威尼斯通过议会授权政府以税收作为抵押，当财政出现赤字的时候发行公债，付给5% 的利息。事后来看，威尼斯的金融创新激发了政府债务作为资本的魔力。中国滥发会子并没有重新获得市场青睐，民间的不满与动乱，蒙古人兵临城下。最终，中国在纸币的崩溃中走向了白银之路，几乎决定了两者后来不同的命运。

无论纸币还是白银，中国货币体系前现代化的症结之一，在于一直没有实现银行化。中国货币无法银行化，导致中国的纸币化道路失败，不得不走上白银之路。没有银行，没有白银铸币化，就谈不上从银行券路径创造纸币，货币只能以称量货币的形式存在，导致各种混乱与落伍；没有银行，中国的储蓄无法资本化，因为唯有贷款等业务才能解放资本的约束，创造更复杂的信贷交易；没有银行，中国的商业机构也无法公司化，既无法做大也无法走出人际关系限制;还是因为没有银行，货币发行也因此未能集中化，无法衍生出中央银行之类的银行。

中国为何没有诞生现代银行业。无银行，则无现代国家，无现代国家也很难诞生真正意义上的银行系统。

银行成为中国经济无法突破所面临的封闭循环的关键缺失。对比之下，日本在19世纪数十年变革中，银行体系对于工业襄助甚大。日本银行在试错中不断进步，先参考美国模式，然后参考了英国模式与德国模式，导致明治时期日本银行呈现出三种主要形态:首先是为财阀融资的超级银行，其次是政府设立的政策系银行，再加上1000多家服务本地市场的小银行。这样实业家、银行家与政府彼此结盟，带来日本现代化狂飙突进的一幕。