在过去5个报告期中，基金经理持续减持黄金的多头头寸9.1万份，约合当前净多头头寸的一半。

尤为重要的是，在最近的报告期内，基金从多头平仓转向空头建仓。

从季节性因素来看，基金的净多头持仓高出三年来的持仓区间及均值，这意味着净多头头寸可能进一步减少。

从8月15日以来的三周中，黄金价格变动超出1个标准差（sd），而如此剧烈的价格波动没能促使基金积极增持多头头寸。10月3日至10日期间，黄金价格大幅走高，但是基金的多头持仓减少。而基金在黄金价格上涨时出售黄金为明显的负面信号。

综上，Kombaiev认为，从美国实际利率、地缘政治风险及基金持仓数据来看，黄金的下行风险增加，未来或将承压走低，建议逢高做空黄金。