早在9月份，投机黄金期货合约的对冲基金就显得非常看涨，因为投机者过分热情高涨的时候通常是错误的 - 这是一个黄金会下跌一段时间的信号。金价确实下跌了：

随后事情的发展就有些不同往常了。黄金价格下跌通常会使跟随趋势的投机者看空，这导致他们关闭多头头寸并扩大其空头投注。它还引导商业性客户 在转折点经常都是正确的银行和制造商 - 开始从做空转到做多。

但这次不一样。最近的交易商委托书报告（COT）显示，投机商继续做多，而商业性客户依然做空。

这里是观察进程的另一种方法。下一张图表中的灰色条表示投机商的仓位，红色条表示商业性客户的仓位。请注意，他们的仓位如何倾向于出现波动，对代表零的中间线以向内或向外的方式移动。但是最近他们的仓位已经变成横盘了。

这有什么含义？黄金的价格可能要有更大下跌才能会使投机者和商业性客户转换门庭。

这当然对黄金的高度看好的长期趋势不会有什么影响。但是，对于想要抓住每月或每季度波动的交易者以及寻求在低位买入黄金或采矿股票的投资者来说就有关系了，这一个入场点是重要的。可能是几个星期、或者几百美元的损失。