量化宽松导致金融资产价格上扬这样的观点存在逻辑上的缺陷，即不是有了量化宽松，所有的金融资产价格必然会持续上扬，这样的缺陷反过来告诉我们：2018年各国货币政策趋紧，并不会导致所有金融资产无差别地价格下跌。

2018年：美欧货币紧缩，金价或先抑后扬

2017年在美元3次加息和启动缩表的背景下，金价依然实现了整体的上扬，这其中市场对于欧美货币政策紧缩的竞赛预期起了关键性的作用。

据此，2018年的金价，重要的不是各国货币政策趋紧的大背景，而是在趋紧背景下各国货币政策紧缩的进度：如果2018年美国紧缩的进度慢于欧、日、英，则美元的疲弱将刺激金价上扬；反之，如果2018年美国紧缩进度快于欧、日、英，则美元的走强将令金价承压。

以目前的各国货币政策进度来看，2018年上半年，美元加息2次概率不低，而在9月之前，欧央行新一轮量化宽松到期前，欧央行不会有紧缩的举措，英国央行或许在今年上半年面临较大的加息压力，但是英国脱欧谈判的进程依然会制约其货币政策而日本央行按兵不动的概率较高。

因此，2018年上半年，美联储的紧缩进度大概率地要快于欧、日、英，不过进入下半年则欧央行有可能不再继续量化宽松计划，英国央行也可能启动加息进程，金价趋势在2018年可能会呈现前低后高的格局。

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（原文标题：《谈古论今！2018年金价走势恐先抑后扬》 摘自：第一黄金网 作者：Walker）