“三国杀”下黄金坎坷路

目前贵金属市场正在紧缩与通胀之间掰手腕：一方面是西方主要经济体的货币政策进入收缩周期，一方面则是原油价格走高带来的通胀预期。

2017年6月22日至2018年1月11日，NYMEX原油反弹势头更甚于黄金，自最低42.26美元/桶最高涨至1月11日的63.72美元/桶，累计涨幅高达49.78%，创2014年12月中旬以来新高。

“原油在四季度持续上涨带动了通胀预期的回升，而美联储加息落地后黄金自9月底的下跌告一段落充分反应了2018年的加息预期，此消彼长打压实际利率，带动黄金上涨。”赵晓君指出。

赵晓君认为，美联储货币政策紧缩的预期与原油带动的通胀预期之间的速率是影响目前黄金的关键因素。美债长短端开始向上冲击逐步反应通胀预期，同时原油也处于上行格局，赤字压力以及美债供需逆转的预期可能会触发美债收益率进一步上行，将对黄金的冲击更大。

中银国际期货研究部肖银莉表示，市场投资者目前关注的焦点是周五公布的美国通胀数据，以寻找美联储可能加息的线索。黄金目前上涨的动能减弱，受获利回吐的压力有小幅回落的可能性，可以在1300美元/盎司附近择机做多。

曹峥指出，由波动率回归引发的避险也不可忽视。与美股连创新高带给市场火热氛围形成鲜明对比的是波动率市场呈现出的一潭死水般的低迷状态。股市波动率与债市波动率被死死按在历史的“地板价”上。历史的教训告诉我们，低波动率通常先于市场崩盘而来。一旦市场在低波动环境中过久，一些轻微的风险事件就可能成为情势急转而下的导火索。黄金既然能在2017年的极低波动率中稳住阵脚，那么2018年一旦波动率走升，黄金的表现显然更值得期待。