白银/SLV近年来一直是一项令人失望的投资。事实上，自2011年触及50美元左右的高位以来，白银已经下跌了70%，目前正处于10年来的低点。

SLV10年期走势图

然而，Victor Dergunov指出，尽管市场人气接近历史低点，但许多因素显示，白银市场可能出现根本性转变。通胀压力、供需动态、金银比率、投机市场令人难以置信的悲观情绪，甚至白银的技术形态，都表明白银价格很可能上涨。

因此，白银似乎正在形成一个重要的长期底部，这意味着SLV未来的表现可能会超越许多资产类别，目前是一个强劲的买入对象。

1.投机市场的情绪：令人难以置信的悲观

一个显著的反向指标是目前投机客极度看跌白银头寸。

白银市场存在相当严重的悲观情绪，这可能预示着未来市场情绪会发生重大变化。就像投机者通常在市场顶部过度看涨一样，投机者通常也会在市场出现底部时过度看跌。

2.金银比率：处于极端水平

金银比率飙升至86附近，是历史上最高水平之一。这就发出了一个明确信号，表明白银可能正在形成长期底部(或即将触底)。

纵观近期历史，每当这一比率出现严重倾斜时，它都表明底部要么已经出现，要么即将出现。2003年，这一比率达到82，标志着银价显著触底。银价随后大幅上涨，在接下来的一年里上涨了大约两倍。2008年，金银比率再次达到87。此后，银价上涨了约500%，在2011年达到约为50美元的顶峰。而最近，在2016年初，这一比率达到了83左右，随后银价在短短几个月里飙升了约50%。

20年来金银比率走势

3.供需关系紧张

随着价格暴跌以及市场情绪处于最低水平，投资者可能会认为市场供应增加，或者说白银的需求可能会从悬崖上掉下来。然而，似乎没有发生这样的事情。事实上，情况似乎正好相反。

2017年全球白银产量远低于2014年水平，与2012年产量大致持平。与此同时，ETP需求接近历史最高水平，白银制造需求也是如此。太阳能需求正处于历史高位，未来可能还会继续增长。中国的需求在2017年也达到了历史最高水平，预计今年也会增长。

总体而言，白银需求似乎全面强劲，并且由于白银在各个行业的广泛使用，它的未来需求可能只会增加。然而，多年来采矿产量基本停滞不前。事实上，近年来供应量一直在萎缩。因此，需求供应市场关系非常紧张，并可能有助于白银的下一步走高。

4.通胀压力：升温

通胀形势正在升温，历史上的高通胀已被证明对银价起到了极大的支撑作用。没有理由认为这次会有所不同。

美国CPI5年走势

根据过去10年通胀率最高的一些数据，通胀可能还会更高。此外，这是在美联储收紧利率的同时发生的，在过去两年里，美联储的收紧力度相对较大。当美联储被迫放弃紧缩政策，或被迫在未来放松利率时，会发生什么?

股市目前看起来不太好，经济明显在放缓，而且很有可能在未来一两年内出现衰退。与此同时，美国经济已经非常习惯于美联储提供的超宽松信贷和零利率。

在这种情况下，美元将会走低，白银将大幅上涨。根据危机的规模及其对美元的影响，我们可能会看到白银再度上演2008-2011暴涨500%的情景。

5.技术观点：长期双底

白银5年走势

从白银5年期走势图上可以看出，白银处于长期双底状态。

黄金5年走势图

此外，黄金还处于明显的长期上升趋势。白银通常会跟随黄金的走势。因此，它很有可能跟随金价走高，并且随着动能的增加，白银可能开始大幅跑赢黄金。