四、金价仍具反弹动力，但后续下行风险增大

目前金价仍有反弹动力：1、当前全球经济走软在经济数据上的体现仍未表现完全，2、3月美联储大概率将确认退出缩表，3、发达市场股市进入调整，4、金价在此前回调后价格适中，5、同时从净多头持仓上看，当前的投机者净多头仍在长期均值之下，并未出现过度看多的情况，因此认为短期的反弹能够延续。

但上文提到，当前市场对于美联储政策宽松的预期相当充分，尽管大趋势是货币政策走向完结，但如果二季度美国经济反弹的力度超过当前的预期，那么美联储加息的担忧将重燃，届时市场预期的修正将对黄金将产生短期的下行压力。同时英国可能避免硬退欧结局和中美贸易谈判达成和解将进一步削弱金价的避险需求，因而我们认为尽管短期的反弹能够延续，但是上半年可能维持宽幅震荡的格局。

 总结 

美国经济数据的走弱将带动股市下行和对美联储的持续性鸽派预期，有助于黄金反弹的延续。但是当前对于美联储鸽派预期计价过于充分和美元指数的被动上涨使得黄金难以更进一步。我们预计金价短期有望延续当前的反弹动能，但是总体将呈现宽幅震荡的格局，突破COMEX金1350美元/盎司的前高难度较大。建议投资者在COMEX金1280-1340美元/盎司，沪金1906合约280-290元/克的区间中以高抛低吸的操作思路为主。