12月3日，特朗普关税武器对准全球，令避险情绪骤然升温，现货黄金创11月7日以来新高至1481.86美元/盎司。就在当天，三菱日联最新的贵金属报告指出，2020年可能会有很多因素令投资者感到失望，这也是热钱继续青睐黄金作为对冲工具的原因。美国周五公布的非农数据,以及下周美联储的利率决定是决定12月市场基调的两个关键事件。

特朗普关税威胁提振金价，机构称热钱依然青睐黄金

美国威胁对24亿美元法国商品加征关税，葡萄酒、奶酪和手袋等商品被列为潜在关税目标。美国贸易代表办公室考虑对奥地利、意大利和土耳其展开类似调查，此前特朗普宣布对阿根廷和巴西的钢铁和铝恢复加征关税。法国财长称如果美国出台新的制裁，欧盟会做好准备，予以报复。 

由此可见，国际贸易紧张局势持续，仍可能是提振2020年金价的一个重要因素。不过，三菱日联在报告中给出其他看多2020年金价的理由。 

三菱日联的商业发展主管巴特勒（Jonathan Butler）表示，由于金价在夏季上涨后停滞不前，全球各国央行今年秋季继续买入黄金。这说明宏观经济担忧挥之不去，以及美元资产多样化和尾部风险对冲的重要性，世界各国央行继续是黄金的净买家。

11月份，土耳其、俄罗斯、波兰和塞尔维亚都增加了对黄金的持有量，后来居上的塞尔维亚新买了9吨黄金。 

巴特勒还指出，基金经理和机构投资者继续增加对黄金的敞口，他们通过纽约商品交易所投机期货市场购买了黄金。尽管股市和其他风险资产创下新高，但热钱继续青睐金条，这表明许多投资者非常认可黄金的长期避险地位，特别是全球经济同步放缓成为共识的环境下。 

巴特勒补充称，重要的是不要忽视美元2020年的脆弱性，这可能推动金价走高。有许多因素可能会打乱2020年的良性宏观经济前景，包括摇摇欲坠的欧元区经济，以及地缘政治紧张局势。一个可能被忽视的因素是美元，美元的强势是美国出口增长的刹车，并在全球范围内造成扭曲。 

当国际贸易紧张局势得到实质性缓和后，美国总统特朗普可能会将注意力转向美元。他认为美元的走强一直在削弱美国的出口。巴特勒表示，可以尝试采取某种协调行动，使美元从1980年代中期的高点回落（广场协议）。或者，在更极端的情况下，投资者可能开始对美元失去信心，因为22万亿美元的美国债务正在迅速增长。此外，美国在行政或立法层面上也无法阻止债务的进一步增长。 

短期金价关注非农和美联储决议

不过，巴特勒提醒，除了国际贸易方面的消息，美国周五公布的非农数据以及下周美联储的利率决定是决定12月市场基调的两个关键事件。

本周五公布的美国就业数据将带来更多有关美国就业增长率的消息，预计11月份美国非农加速增长18.8万左右，失业率将保持在3.6%的50年低位。

如果这些预测是真的，投资者可以预期短期内金价将走软，这可能是进一步获利回吐的导火索。市场预计今年美联储不会再降息，但投资者将密切关注鲍威尔在利率决定后的言论。

巴特勒最后补充称，经济乐观情绪可能压过经济数据，成为2020年温和支撑金价的因素。其他支撑因素可能是国际政治环境，比如英国无序脱欧，或者国际贸易局势恶化。对于美联储2020年大部分时间保持利率不变的基本政策，投资者还将寻找其发生任何改变的迹象。