黄金和债券相比略胜一筹

首先，高盛指出，相对于发展中国家的国债，黄金看起来更具吸引力。债券和黄金同为避险资产，一旦市场恐惧加剧，它们的价值都会上升。如下图所示，央行对黄金的需求与美国10年实际利率高度相关。

不过，不同于债券的是，黄金的收益率不会直接受到利率影响，即黄金一定程度上是与利率脱钩的。高盛指出，随着负利率的现象越来越多，在下一次衰退中黄金的收益率将会跑赢债券收益率。

黄金可以作为一项分散风险的长期投资

我们知道，黄金价格是以美元计价的。由此，高盛发现，黄金的标准普尔500指数每周的波动相关性几乎与标准普尔500指数和美元的相关性相同。

但是，如果只看5年期黄金和股市的收益率，在70年代和千禧年之后，标普500指数和黄金走势表现出强烈的反比关系——标普500指数表现不佳之时，黄金往往表现出色。由此看来，黄金可以对冲系统性宏观风险。

此外，从历史上看，黄金一直是60/40投资组合之外最好的填补资产。60/40组合是指，在自己的投资篮子里，把60%的资产投进股票，另外40%的资产配置于国债或其他优质债券。金十此前有文章指出，60/40组合，这个投资界的经典法则已经不再是“万金油”，在近几年里，这一法则带来的回报率还不到4%。

高盛指出，随着明年股市波动性加剧，股市收益减少，60/40法则的光芒将会暗淡，而黄金将是投资组合的良好补充。