又创新高了”，对投资者来说，这个表述今年似乎经常听到。

融涨(Melt-Up)一词并没有固定的含义，一般用来指市场中的多头越来越多，市场情绪超级乐观，市场不断走高甚至加速，最终导致市场崩溃。其实也就是一场“不知原因为何”的上涨。目前投资者对美股的乐观情绪就非常高。如图所示，VIX“恐慌指数”水平目前非常低，虽然还未恢复到2017年低迷泡沫时期的低点，但已经十分接近。一般来说，只有当投资者认为既不会有较大的下跌风险或较大的上涨可能时，VIX指数才会低。

彭博分析师Ye Xie周四还指出，标普500指数2019年接近30%的涨幅来得几乎毫无波折，除了5月比较痛苦的回调以及8月的小幅波动。Ye指出：

“截至12月24日，标普500指数在146个交易日内录得上涨，这是自1929年以来收涨日第9多的一年。对此，美国金融博客heisenbergreport分析师指出，虽然2019年美股收涨日确实不少，但另一项统计可以发现，在收涨日最多的年份的第二年，美股回报并不总是正数，有时甚至录得超10%的跌幅。

(图中蓝色部分表示收涨日天数，红线为第二年回报)

相比美股，分析师认为黄金更值得关注。在股市上涨、且债券收益率从8月的低点回升的情况下，黄金还能承受其上涨带来的压力录得上涨，可见黄金的韧性。黄金势将录得2010年以来最佳的年涨幅。分析指出，黄金之所以在收益率上升之际仍能上涨，主要是因为市场预期央行在未来将维持宽松政策，这对黄金来说是一项利好。

其实，只要愿意，无论是哪一种资产，投资者都可以找到不少看涨的理由，这就是2019年的情况——很多资产今年迄今都录得了较为可观的涨幅。但值得注意的是，如果投资者稍微转换一下角度，从2018年9月起算(金融危机以来最糟糕的一个季度之前)，很多资产今年的表现就显得没有那么好了，超20%的涨幅被大打折扣，原油甚至由涨变成跌，只有黄金是例外。

(蓝色部分表示今年迄今各类资产的表现，红色部分表示2018年9月迄今各类资产的表现)