今年黄金的走势可以说是和基本面一脉相承，国际贸易局势紧张，全球经济同步放缓，美联储三次降息带动的全球央行降息潮，全球央行持续增加黄金储备，这些因素合力将黄金价格不断推向高位。

9月以来，以上风险因素有所减弱，比如贸易局势出现缓和，全球经济出现好转迹象，美国公布的多项经济数据表现亮眼，导致市场对美联储宽松预期回落。市场风险情绪开始回归，金价也进入了盘整期。下面，我们就来仔细盘点一下今年对黄金行情影响最大的几个基本面因素。

1、美联储三次降息

今年3月份，美债收益率曲线出现倒挂后，美联储便开始由鹰转鸽。6月份，市场对美联储在7月底降息的预期就达到了100%。之后，美联储三次降息。在10月份，纽约联储还开启了自2016年5月来的首次隔夜回购操作，并在之后的2个多月里继续加码“放水”。
全球央行也都同步宽松，截止至12月初，全球已经有30多家央行选择降息，全球央行合计降息幅度已逾14%。

2、贸易局势不确定性

贸易局势的不确定性也是今年导致黄金价格上涨的关键因素。今年9月份之前，贸易局势一度升级，导致避险情绪升温，投资者对黄金等避险资产的需求上升。然而，9月份，贸易局势出现缓和。与此同时，随着约翰逊在大选中胜出，英国无协议脱欧风险下降。全球市场的风险偏好也开始回升，黄金、美债等避险资产调整加剧。不过需要注意的是，避险情绪对黄金的影响，主要是短期的。在避险情绪阶段性快速升温时，黄金往往受到追捧、价格快速上涨。等到避险情绪退去，黄金价格往往又会短线快速回落。

3、全球经济衰退忧虑

受贸易局势不确定性以及全球制造业活动大幅放缓的影响，今年全球经济增长疲软。10月份，IMF将今年全球经济增长预期下调至3%，为2008年金融危机以来的最低水平。该组织认为，今年全球90%的经济体都将经历增长放缓。

美债收益率曲线的倒挂加剧了人们对经济衰退的担忧，导致黄金等避险资产价格上涨。今年3月份，3个月期和10年期的美债收益率曲线自2007年来首次出现“倒挂”，随后10年期与2年期美国国债收益率曲线也倒挂了。这些信号加剧了人们对经济衰退的担忧。

不过，近期市场对全球经济的增长预期已经出现好转。

4、全球央行购金潮

虽然央行增持黄金储备并不会直接导致金价的上涨，但央行的行为增加了黄金的需求。在2018年，全球央行就掀起了一股购金热潮，央行对黄金的强劲购买行为一直持续到2019年。 

世界黄金协会的数据显示，截至2019年11月，全球央行的官方黄金储备已接近3.45万吨。过去一年，全球央行累计增持黄金超过620吨。世界黄金协会也在2020年黄金市场展望中提到，各国央行的净黄金购买量仍将大概率保持强劲。

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