周四(1月2日)欧市早盘，现货黄金位于1520.30美元/盎司。日内金价窄幅整理交投，基本于1520美元/盎司区域徘徊。日内国外机构s分析师最新撰文，对黄金走势及未来前景作出简要分析和预测。其观点主要内容如下：

2019年结束了，2020年来了！在过去的12个月里，尽管市场动荡不安，我们对黄金市场又了解到了什么呢？我们能从这些知识中为未来的时代收集到什么?

2019年黄金投资者的重要教训

今天是2019年的最后一天。对于看涨黄金的人来说，这是一个好年头，如下表所示。黄金价格从1279美元涨到了1474美元(截至12月18日)。这意味着金价在2019年上涨了15%以上。推动金价上涨的主要因素是人们对美国经济衰退的担忧，以及与之相关的美联储内部鸽派政策的180度大转弯。在2018年加息四次之后，美联储在2019年又三次降息。

然而，这并不奇怪。在2018年加息四次之后，美联储的立场肯定会变得更加鸽派，黄金价格也会随之上涨。可以预料不到的是，黄金升值将与美元走强同时发生。如下图所示，我们没有观察到美元和黄金之间传统的强负相关关系。实际上，这两种资产在夏季都有强劲的上涨。

为什么？对经济衰退的担忧提振了以美元计价的政府债券和黄金。尽管黄金是最终的避险资产，但美国公债也可以表现得像避险资产，至少与其他资产相比是这样——因为它们能够吸收大量的流动资金。因此，就像我总是重复的那样，不要机械地跟随黄金的相关性，而要始终关注更广泛的宏观经济背景。

2019年，黄金与实际利率之间的关系似乎更加紧密。从下图可以看出，黄金价格的峰值与债券收益率的底部是一致的。然而，这种相关性远非完美。自1月份以来，实际利率一直在上升，而金价在5月底之前一直处于横向走势。它证实，黄金市场非常复杂，黄金投资者不应指望简单的自动反应。

对2020年黄金的影响

黄金在2019年的表现表明，即使美元升值，股票价格达到新的纪录水平，黄金也能发光。因此，2020年对黄金市场来说并不一定是坏事。然而，美联储将保持中立，或最多一次降息。这意味着美联储将比2019年更温和。虽然这对黄金来说不一定是一场灾难，但投资者应该认识到，明年黄金基本面可能会有所恶化(除非下一次危机发生)。当然，基本面因素并不是一切，但在我看来，黄金似乎会迎来一些突破或与2019年表现旗鼓相当的时刻。

不管怎样，现在已经进入1月了，过去1月份通常是金价上

涨的月份。