从2019年四季度 GDP 的分项数据来看，美国经济的压舱石——居民消费支出不断放缓。1月该指标年化季环比初值为增长 1.8%，创 2019 年一季度以来最差。2019年四季度个人消费支出对当季 GDP 带来的正向贡献为 1.2 个百分点，远弱于三季度 2.12 个百分点的贡献幅度。另外，2019年四季度，美国私人投资环比折年率降幅扩大至-6.1%，弱于2018年四季度的3%，其中，非住宅固定投资环比折年率下降 1.5%，连续第三个季度下跌。

1月份，美国私人投资大概率继续疲软，佐证指标之一就是美国提出国防的核心资本订单在1月遭遇重挫。美国商务部公布的增速初值显示，2019 年 12 月美国的核心资本品——剔除飞机的非国防类资本品订单环比下降 0.9%，创同年 4 月以来最大单月降幅，市场预期增长 0.2%。核心资本品负增长意味着，四季度美国企业投资可能继续下降，此前已经连续两个季度增长下降。

投资中唯独住宅投资是最大亮点， 然而，地产繁荣和企业投资疲软并非健康的经济持续增长的态势，回顾2007年地产次贷危机时，美国企业投资和利润下降，但是地产过度繁荣催生了泡沫。虽然当前地产尚未演变成新的泡沫，但美股企业债务和公共债务膨胀可能意味着美国经济扩张面临高债务的制约。

当然，英国经济并非高枕无忧，英国是全球最大金融服务净出口国，金融业是其重要的支柱性产业。值得注意的是，其中超四成的金融业服务出口面向欧盟。而脱欧后，英国金融企业在欧盟享有的准入程度势必有所下降。脱欧还可能加剧英国劳动力短缺问题，尤其是在农业、建筑、医疗护理等依赖欧盟熟练劳动力的行业，这一问题更为突出。而劳动力的短缺将损害英国经济增长潜力。

其次，英国脱欧的政治风险大幅下降。英国与欧盟未来关系的贸易将成为下一阶段的焦点。短期，我们认为英镑兑美元汇率会因英国和欧盟贸易出现分歧而面临下行风险。2月1日，英国首相约翰逊在公开演讲中表示，英国希望与欧盟继续全方位的自由贸易，但并没有必要继续遵守欧盟的各项规则，为此已经做好了无法达成协议充分准备。就在鲍里斯演讲前，欧盟首席谈判官巴尼耶强硬地表示，英国必须明确是否将遵守欧盟的标准和法规，这是与欧盟达成协议的基本条件。

另外，中国新型冠状病毒肺炎疫情可能导致全球经济在2020年一季度反弹的势头再次延后，中国经济在全球贸易和国际份分工中占据重要位置。因此，在疫情结束前，美元可能还可能因避险而坚挺，投资者可以买入英镑兑美元看跌期权构建备兑对冲的组合。