周一(4月27日)亚市尾盘，现货黄金温和走低，现报1720美元/盎司附近。上周现货黄金价格大幅上涨逾45美元，美国总统特朗普推文加剧美伊紧张局势，这成为上周金价大涨的主要推动力，此外，美联储和美国国会联手祭出救市新举措，这进一步点燃了黄金的涨势。

从新冠肺炎疫情在美国蔓延以来，美联储作为正在以前所未见的速度“印钞”。2020年2月26日，美联储资产负债表为4.15万亿美元。截至4月22日，该数额已经跃升为6.57万亿美元，不到两个月时间，飙升了2.42万亿，升幅高达58%。美联储声称，只要市场还需要支持，就会持续进行QE4，扩张资产负债表。

美、日、欧刺激计划

上周五，美国国会追加了4840亿美元的刺激计划，而新一轮针对州、市政府的经济刺激政策正在酝酿。其他主要经济体也出台了很多重磅经济刺激措施。日本政府推出了108万亿日元的刺激计划，相当于日本19年GDP的20%。欧央行在疫情以来截至4月17日，已经购买了约6000亿资产，相当于欧元区GDP的5%。发达经济体都已经债务累累，推出的经济刺激计划最后都只能由央行买单。激增债务的副作用，在未来都会显现出来。

美元再脱钩有利金价长期上行

从双赤字结构上来看，美国财政赤字激增，经常账户赤字有所收窄，整体赤字增量明显。美国年度预算赤字从2016年的5850亿美元(国内生产总值3.2%)增加到2019年的9840亿美元(国内生产总值4.7%)，增长了68%。美国联邦预算委员会估计，2020财年的预算赤字将增至创纪录的3.8万亿美元，相当于GDP的18.7%。经常赤字方面，2019年第四季度，赤字减少156亿美元至1098亿美元，相当于国内生产总值的2.0%，低于第三季的2.3%。2019年全年，经常账户赤字扩大74亿美元至4984亿美元，绝对值升幅为1.5%，相当于GDP的2.3%，低于2018年的2.4%。

整个世界处在科技周期青黄不接的局面，没有新的需求亮点。这导致利率极低，长短端利率差极低。截止2020年4月24日，美国10年期国债收益率为0.606%，2年期国债收益率为0.223%，利差不足0.5%，这意味着利率作为央行的常规武器已经失效，央行只能依靠不断的货币创造来执行货币政策。综合以上几点因素，笔者认为新冠危机造成的衰退影响难以像08年次贷危机一样迅速出清，长尾风险较大，在这点上可能更加类似30年大衰退的情形。美国常年双赤字的局面在全球资本货物流通顺畅时造成的副作用较小，这一局面在中国加速崛起，美元霸权地位受到挑战后可能面临剧烈的调整。从目前的情况看，疫情加速了这一趋势，美元有可能面临从黄金脱钩后的再一次国家信用脱钩。