黄金兴衰的核心是黄金与信用货币(纸币)之间的地位博弈。

黄金涨跌的所有因素都是这场博弈的不同表现，如货币过度发行、高通胀、地缘政治风险等。

综上所述，对黄金价格有利的因素包括美元疲软、实际利率为负、纸币供应量无限以及对未来不确定性的担忧;而消极因素则是对于金价而言，包括强势美元、维持高利率和紧缩的货币政策。

从历史上看，黄金牛市几乎总是发生在高通胀期或利率下行通道期。

今年以来，随着全球疫情的蔓延，为对冲对经济的冲击，欧美央行普遍通过“无限量量化宽松”的宽松方式为市场提供流动性，并采取积极的财政刺激政策。

美联储资产负债表规模在短期内大幅攀升，7月初已超过7万亿美元，与年初的4万亿美元相比增长近80%，连续创历史新高。与此同时，美国市场名义利率一路走低，10年期国债收益率也从年初的2%降至0.65%左右。

欧洲已经进入负利率时代。截至7月9日，欧元区10年期债券利率已降至-0.42%。可见，当前全球宽松的道路必然带来名义利率偏低和风险对冲的配置需求。

与2008年的市场形势相比，在经历了市场流动性极度短缺之后，美联储通过三次降息、开放量化宽松等一系列手段，解决了流动性问题，刺激了经济。

同时，也带来了低利率和市场通胀预期，导致美元信贷减值，开启黄金牛市周期。自2008年底美联储开启宽松之路以来，黄金一直领先于其他资产，半年涨幅约30%。

目前，受疫情影响，全球经济活动停滞，原油等大宗商品价格处于较低水平。一旦未来经济活动恢复，原油将再次找到其驱动力。市场或将迎来原材料上涨和前期过度宽松带来的通胀上行环境，黄金有望迎来大周期。

对于未来的金价前景，我们可以推断出两种可能的情况：如果疫情继续发酵，对经济活动的影响将进一步加剧，全球货币宽松政策将加剧，名义利率将继续下降，金价有望上涨;以及如果经济逐步好转经济复苏、需求改善将使通胀预期迅速上升。

预计美联储短期内退出宽松政策的可能性不大，实际利率仍有下跌风险，金价有望再创新高。