7月27日上午10:21，国际现货金价突破2011年9月6日创下的每盎司1920美元的历史新高。

在随后的几个交易日里，国际现货金价格达到每盎司1987美元的新高，年内上涨了30%。

当然，随着当日200多美元的巨幅震荡，这场黄金牛市盛宴的支持者再次浮出水面，变得更加明朗。

那么，作为一种商品和货币属性的黄金，其在大宗商品市场乃至整个金融市场的牛市奇迹背后，究竟是什么呢?

我们已经解释过，黄金市场的股票流动是影响供求关系的主导因素，最终导致黄金价格的波动，这只是从黄金的商品属性角度出发。所谓黄金“流”，是指可供购买的黄金数量。

显然，流量越大，可供出售的数量就越多。在需求相对低迷的情况下，可以推断价格会下降。更重要的是，除了实物黄金市场外，还有一个巨大的虚拟黄金市场，这也是黄金牛市的秘密所在。

一句话：虚拟黄金市场制造了实物黄金市场不存在、不可能存在的流动假象，即虚拟黄金流动人为地“操纵”了黄金价格的涨跌。

这里需要指出的是，虚拟黄金市场通常被称为黄金衍生品市场，包括远期、掉期、期货、期权、ETF等。众所周知，商品衍生品市场的发展归根结底是为了抑制因供给过多或供应突然短缺而引起的价格波动。

由于消费性商品的供求关系趋于紧张变化，因此很容易理解这些衍生品市场进行合理对冲的必要性。

然而，黄金不会被视为消费品。当黄金库存大量存在时，就没有潜在的供应冲击可以对冲。换言之，根本不需要一个“纸上”的黄金市场，因为黄金交易和实物黄金的流动可以高度匹配。

在上世纪70年代美国放弃布雷顿森林协定，美元不再锁定在固定的金价上之后，情况开始发生变化。

当金价持续上涨时，黄金的流通量将急剧下降，这将进一步加大黄金上涨的压力，最终将金价推至每盎司850美元的第一个牛市高点。