纽约商品交易所是全球最大的黄金期货交易所，今年的实物交割量已达到历史最高水平。 6月，实际交付了170吨(550万盎司)。 通常，交付是“微不足道的”，那么有什么变化?

有三个因素导致今年纽约商品交易所(COMEX)的实物交割创历史新高：对纽约期货的强劲需求，纽约期货价格与伦敦现货黄金价格之间的持续价差以及套利。

2020年3月23日，全球黄金市场发生了重要变化。这一天，纽约的黄金期货价格开始高于伦敦的现货黄金价格。 从那时起，这种差距一直存在，尽管它在不断扩大和缩小。

在3月23日之前，由于套利，伦敦市场(即期)和纽约市场(近月期货合约)的价格始终趋于一致。 例如，如果期货价格高于现货价格，套利者将“买入现货并卖出期货”，直到价差结束。 否则，套利者将买卖现货期货直至期货合约到期，因为期货合约的价格将在到期时与现货价格收敛。 在此示例中，我们可以看到纽约的强劲需求将转化为伦敦的现货购买。

值得注意的是，当期货交易员将其头寸转移到下个月，并且他的初始期货购买被套利者转换为伦敦的现货购买时，则套利者还将在系统级Scroll上转移其头寸。 当然，情况恰恰相反。 当期货交易价格低于现货价格时，套利者将“买入期货并卖出现金”，直到价差结束。

自今年3月23日以来，尽管价差不固定，但期货一直在现货之上交易。 因此，套利者不能保证纽约期货价格将与伦敦现货价格保持一致。 通过两个市场中的头寸进行上述套利交易将产生风险。

套利者从套利中获利的当前做法是购买现货，出售期货，将金属空运至纽约并实物交割黄金。 以这种方式锁定利润。 如果现货和期货之间的价格差为每盎司40美元，套利者的利润为40美元减去运输，保险和存储成本。

现在可以理解，为什么纽约和伦敦之间的持续价差通过套利增加了纽约商品交易所的实物交割量。

由于当前全球黄金市场的异常情况，纽约商品交易所的实物交割量增加了。 在纽约交付的黄金是从新加坡，瑞士和澳大利亚等现货市场进口的。 美国很少直接从英国进口，因为伦敦有400盎司的金条交易，纽约的主要期货合约要求交割的金条较小。

谁从在纽约商品交易所交付的套利者那里收货? 也许这些人也是套利者。 在上图中，您可以看到“近月期货合约”和“下一个近月期货合约”之间的价差。 这种价差也在3月23日爆发。套利者可以在最近一个月买入，在下个月可以更高的价格卖出。 随后，他们接受最近合同的交付并交付更长期限的合同。

我可以想到利率持续存在的原因之一是，金银银行目前在纽约商品交易所的活跃度较低。 过去，可以获得廉价资金的金银银行经常进行套利交易。