“我们看到世界正在周期性复苏，这意味着我们可能会看到更高的利率，”Blach说，“我们并不完全看跌黄金。财政刺激计划将让投资者继续留在市场，但最终会出现一个大的轮转，在大宗商品的周期性上涨中，贵金属价格有可能会下跌。”

Widmer指出，通胀上升可能会带来更高的名义利率。他说，问题在于，通胀是否会以高于名义利率的速度增长，从而使实际利率保持在较低水平。

Blach说，他们对黄金前景的重大转变是由于最近有关疫苗的消息。他解释说，市场预期疫苗的有效率约为60%，这意味着复苏的速度会较慢。他还说，这三种疫苗90%的有效性可能意味着2021年生活可以更快地恢复正常。他说：“我认为这就是市场开始定价的原因，也是为什么我们在如此短的时间内出现如此大的转变。”

该行也调降白银的前景，但他们认为白银的表现优于黄金，因其工业需求在全球经济复苏中上升。

Widmer补充称，白银前景依然光明，因对绿色能源的新关注可能增加对太阳能电池板的需求。分析师在报告中称，“因太阳能电池板的投资不断增加，我们更青睐白银。”美国银行预计白银明年平均价格将在每盎司29.13美元左右。

不过花旗的大宗商品研究主管Aakash Doshi表示，疫苗消息将会导致金价的涨势放缓，但不会结束黄金的长期牛市周期。只要美国货币政策没有意外地转向鹰派，他就坚持认为2021年金价将恢复到2000美元。