商炜：9.26期货金属版块市场分析及行情解读

9月以来，随着钢材社会库存的稳定下降，下游整体需求较为稳定，叠加环保限产有所放松的影响，黑色系整体处于振荡下跌行情。从铁矿石基本面来看，一方面，国家对环保越来越重视，受河北唐山等地区环保限产影响，钢厂对铁矿石的需求有限;另外一方面，铁矿石港口库存止跌上涨，四季度国外矿山发货量存在增加预期，整体上铁矿石供应偏松，基本面较弱。但是钢厂对高品位铁矿石的偏爱促使高品矿价格上涨，叠加海运费上涨，进口成本增加，铁矿石底部存在支撑。

【铜】

夜盘铜价高开横盘整理后回落，在美联储议息会议前多头减仓。明日凌晨美联储将公布议息会议结果，市场普遍预期加息25个基点，叠加假期提高保证金比例，多头离场意愿提高。国内反向的期限结构轻微平复，现货紧张仍支持铜价。有报道称四季度精矿加工费为88美元，符合市场预期。LME铜库存持续小幅下降至21.3万吨，现货转为平水，表明出现轻微挤仓。在前期技术压力位附近可能会技术整理，日内可能小幅回落，中线仍可能延续走高。

【锌】

夜盘锌价小幅回落，小幅增仓。近期调研显示，矿供应出现小幅改善，主要因冶炼企业产量下降。市场仍处于短期现货紧张与预期供求将转为过剩的对峙之中，也导致期限结构陡峭严重。短期锌价更可能跟随铜价走势，在前期技术压力位附近技术整理的可能性较大。

【铝】

昨日夜盘铝价小幅回升。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温;境外方面现货疲软，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施，近期特朗普政府又宣布自9月24日起对中国2000亿商品征收10%的关税，并将于明年1月1日起提升税率至25%。产业方面，有媒体报道海德鲁已与巴西政府达成复产协议，境外氧化铝供应或将在未来得到改善。国内方面，山东省近期发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，短期影响有限，长期看受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。商炜认为从基本面角度看铝价格尚可，但宏观偏弱的情况下切勿盲目操作。

【镍】

昨日夜盘沪镍价格小幅回升。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。近期冬季限产的初步计划出台，从去年的经验看对北方镍铁生产影响相对有限，未来需警惕镍铁复产以及贸易战等因素导致宏观持续走弱带来的下游消费回落风险。

【螺纹钢】

反弹后向下调整。现货方面，全国螺纹现货走弱，上海螺纹钢现货平4650，天津螺纹钢平4390。唐山钢坯收盘后补跌40到3930，高位资源成交转弱，商家观望心态较浓。由于节日期间资源到货量增多，市场库存略有上升，对价格支撑力度有所减弱。临近国庆长假，但市场备货需求尚未正式启动，目前成交表现清淡，市场交投气氛不足，仅低位资源略有成交。螺纹期货在连续反弹后受压明显，基本面无明显利好下，短期价格向下调整可能性加大，盘面或在充分调整后才能走强。

文/商炜