上周外汇市场美元指数如约回到96点水平，尽管有过97点的表现，但美元上线抑制力很明朗。一周指标从96.68点到96.49点，美元贬值仅有0.1%，但这已经相当不易;期间最高点为97.19点，最低点为95.98点，振幅1.2%，这与预期趋势吻合。其中欧元兑美元汇率稳定在1.13美元居多，周四为1.1402美元。英镑兑美元汇率在1.27-1.19美元之间迂回，不确定性较大。瑞郎兑美元汇率在1.00瑞郎间相对稳定，变化较小。日元兑美元汇率在112-113日元较稳定，但偏贬值趋势存在。加元兑美元汇率稳定在1.31加元，期间美元贬值刺激加元反弹至1.30加元。澳元兑美元汇率在0.70美元稳定，随即跳升至0.72美元。新西兰元兑美元汇率从0.65美元上升到0.66美元，基本稳定明显。我国人民币对美元汇率从6.96元反弹至0.89元，随从美元比较突出。

外汇市场目前纠结状态凸显，一方面是美元贬值受阻严重，国际环境复杂性凸显美元各项优势层面，美元升值不得已，但节制性很强;另一方面是欧元不利因素增加，政策和政策复杂交织比较悲观，并伴随英国负效应冲击较大，反弹受限突出。因此，上周美元指数的走势非常不易，并凸显高手的水平与技术。

1、美股主动调节扶持美元明朗。

上周美国股市反弹比较突出，这是美元贬值的内在必然结果。其实美国股市的主动防范凸显，下跌局面的可控性十分明朗，期间有暴跌1000点之多，反弹达900多点，美股持续调整的超前性值得关切。10月10日美国暴跌引发市场关注，其中道指更是大跌超800点，并创8个月来最大单日跌幅;随后10月24日美国股市又一次迎来大跌，这是继10月10日以来美股持续下挫。最近10月29日道指再下跌一度超过370点，纳指下挫145点，并未失控的调节技术与策略实属高明。如苹果公司在股市下跌中有过6.6%影响，但随即第四财季营收为629.00亿美元，比去年同期的525.79亿美元增长20%，其中服务业务营收达100亿美元，并创下历史纪录;净利润为141.25亿美元，比去年同期的107.14亿美元增长32%。这足以表明美股的原动力并未减退，反之只是一种迂回的策略，这也是美元资产组合的必要铺垫与应对。10月美股三大股指再次齐齐暴跌，标普500、道琼斯和纳斯达克指数分别下跌9.2%、8.4%和11.4%。受此次暴跌影响，美股三大股指今年涨幅全面收窄，但11月美股跌势有所扭转出现反弹。

2、美国经济基本面基本未变有利。

美元敢贬值的底气就是经济基本面，经济信心充足是美元贬值的策略支持。尤其是美国经济以海外为主的特性，美元贬值对美国经济的利益较大，上述苹果实例已经是最好的说明。尤其是最新的美国10月非农就业人数增加25万，远超预期，其中私营部门就业人数增加24.6万。报告显示，美国有更多的人加入劳动大军，失业率仍稳定在3.7%的49年低点，这显示就业市场信心十足。加之美国10月平均时薪环比增长0.2%，符合预期;10月平均时薪同比增长3.1%，这是2009年4月以来最大增幅，10月平均每周工作时间为34.5小时，符合预期。此外，美国9月工厂订单增长0.7%，预期为0.5%;9月耐用品订单增加0.7%，预期为0.8%，目前美国经济基本稳定。随即周末美国商务部公布数据显示，9月贸易逆差扩大至540亿美元，为连续第4个月扩大，预期逆差536亿美元;9月出口2126亿美元，较上月增加31亿美元;进口2666亿美元，较上月增加38亿美元;这表明贸易问题的全球紧张对美国经济无大碍，其实美国已经知晓全球格局与关联的生存和发展实际，贸易问题的喧嚣打击对手的战略与制造心理恐慌、失去理性是美国战略战术的宗旨与技巧。目前美联储与美国一些机构预计今年美国经济增长率在2.6%左右，未来第四季度的经济增长在2.9%附近，美国经济衰退预期为时尚早。

3、欧元潜在升值与崩盘风险并存。

尤其是周末市场有报道，欧洲央行正在考虑向银行提供又一轮廉价的长期贷款，该计划可能会在12月份进行讨论，但只有严重的经济冲击才能促使此举出台。目前欧元区第三季度经济增速放缓至0.2%，年率增长为1.7%，比预期水平低，相比前值也低。当前一些银行已联系欧洲央行以讨论让该项4年期贷款(TLTRO--有针对性的长期再融资操作)到期而没有可负担替代方案的风险。市场较为担忧的在于当银行可能被迫进行再融资时，在美国货币政策收紧以及英国脱欧和意大利政治等紧张局势的推动下，市场利率出现上升。这些信息直接引起意大利风险上升，意大利两年期国债攀升。在2014年至2017年期间的首两轮TLTRO项目中，意大利获取了其中三分之一的资金。随着国内外金融市场的动荡，该国银行明年可能面临更高的再融资成本。加之近期德国总理默克尔的政治因素上升，意大利与德国两个主要国家的带来的风险值得关切，正如摩根大通首席执行官Jamie Dimon表示，意大利的政治局势有可能在欧洲引发严重危机。他说，“我不是在做**，我不知道概率会是2%还是20%，”预计未来可能会发生这种情况。欧元区意大利新民粹主义政府的预算计划遭到投资者、欧盟和意大利央行多方抨击，这中僵局造成意大利国债价格大跌，进而削弱该国银行业资本水平，或使之成为惨遭局势殃及的受害者之一。欧洲的长期健康对全世界都很重要，目前的担忧在于这个货币同盟分裂的前景。

预计本周美元指数的顺势调节机会较大，经济与政策发挥的空间突出，其中与我国协调的可能将会引起关联价格的随机调节，毕竟技术囤积的时间已经临近。年关之前的考虑值得关注美元指数、石油期货以及黄金期货的调节策略与时间。